Thị trường dầu: Khoản tiền quân sự đối đầu với tín hiệu mệt mỏi của người mua
Giá dầu vào thứ Năm diễn biến trái chiều: sau ba phiên tăng trưởng mạnh mẽ, đưa Brent lên mức cao nhất trong năm tuần trên $96, vào buổi sáng thị trường điều chỉnh về $95, nhưng đến giữa ngày, người mua đã lấy lại quyền kiểm soát — hợp đồng tương lai tháng 11 của Brent tăng lên $97, WTI đạt $92,5 mỗi thùng. Vào thứ Sáu, thị trường mở cửa với sự nhạy cảm cao đối với các tiêu đề tin tức. Các yếu tố chính tác động đến giá:
- Gia tăng xung đột: Hoa Kỳ đã tấn công khoảng 100 mục tiêu của Iran, bao gồm các hệ thống radar, công trình hàng hải và cơ sở liên lạc; Tehran đã đáp trả bằng các cuộc tấn công vào các cơ sở của Mỹ trong khu vực và các tàu thương mại.
- Hạn chế vận chuyển qua Hormuz: Hoạt động di chuyển của các tàu chở dầu qua eo biển, vốn cung cấp tới 20% thương mại hàng hải toàn cầu về dầu, đã giảm mạnh, trong khi chi phí vận chuyển và bảo hiểm trong Vịnh Persian vẫn ở mức cực kỳ cao.
- Các tuyến đường tránh: Các thành viên thị trường hy vọng rằng các kênh dẫn ống và đường biển thay thế sẽ bù đắp phần nào các khối lượng bị mất — chính điều này đang kìm hãm giá không bứt phá lên $100.
- Rủi ro điều chỉnh mạnh: Khi khoản tiền quân sự ngày càng cao, sự thụt lùi có thể trở nên khó chịu hơn nếu có tín hiệu giảm leo thang hoặc đàm phán.
Biên độ giá cơ bản cho các phiên sắp tới mà các nhà phân tích thấy trong khoảng $92–98 cho mỗi thùng Brent: hỗ trợ ở mức $90 vẫn có vẻ vững chắc, trong khi kháng cự nằm ở ngưỡng tâm lý $100.
Địa chính trị: Eo biển Hormuz vẫn là tâm điểm rủi ro năng lượng
Cuộc xung đột giữa Hoa Kỳ và Iran đã kéo dài đến tháng thứ bảy, và giai đoạn hiện tại là một trong những giai đoạn nguy hiểm nhất đối với thị trường năng lượng toàn cầu. Washington tuyên bố kiểm soát vùng nước, trong khi Tehran khẳng định đóng cửa eo biển đối với giao thông thương mại. Đối với ngành năng lượng toàn cầu, điều quan trọng là qua Hormuz không chỉ có dầu của Ả Rập Saudi, Iraq và Kuwait mà còn có LNG của Qatar: việc hạn chế gần một phần năm nguồn cung khí hóa lỏng toàn cầu đã gây ra cú sốc giá ở châu Âu và châu Á.
Các kịch bản mà thị trường định hình
- Đánh vào cơ sở hạ tầng xuất khẩu của Iran, bao gồm đảo Kharg — sẽ thêm vài đô la vào khoản tiền rủi ro.
- Đóng băng cuộc xung đột với vận chuyển hạn chế — sẽ giữ giá ở mức cao trong vùng cao với sự biến động lớn.
- Đột phá ngoại giao và phục hồi giao thông vận tải — nhanh chóng loại bỏ khoản tiền rủi ro và điều chỉnh Brent về $85–90.
OPEC+: Cuộc họp vào ngày 6 tháng 9 như một định hướng chính của tuần
Kể từ tháng 9, bảy quốc gia chủ chốt của OPEC+ — Ả Rập Saudi, Nga, Iraq, Kuwait, Kazakhstan, Algeria và Oman — đã tăng các hạn ngạch lên 188 nghìn thùng mỗi ngày, hoàn toàn kết thúc việc cắt giảm tự nguyện 1,65 triệu bpd. Mức cho phép tổng hợp đã đạt 36,2 triệu thùng mỗi ngày, việc tăng cường tiếp theo đã bị tạm dừng cho đến cuối năm 2026, trong khi các hạn chế cơ bản gần 2 triệu bpd, có hiệu lực từ năm 2022, vẫn được duy trì. Vào Chủ nhật, ngày 6 tháng 9, các bộ trưởng sẽ họp lại: thị trường sẽ tìm kiếm câu trả lời, liệu liên minh có sẵn sàng sử dụng công suất dự trữ để bù đắp các khối lượng bị mất ở Trung Đông hay không. Một điểm thú vị riêng là việc phân bổ lại các hạn ngạch sau khi UAE rút khỏi OPEC và OPEC+ vào tháng 5 năm 2026.
Thị trường gas: Châu Âu bước vào mùa đông với mức dự trữ thấp kỷ lục
Thị trường gas châu Âu đang trải qua khởi đầu mùa thu căng thẳng nhất kể từ cuộc khủng hoảng 2022–2023. Các hợp đồng tương lai tháng 10 tại trung tâm TTF giao dịch ở mức khoảng $880–895 cho mỗi nghìn mét khối, tăng khoảng 20% so với tháng 7 và lần đầu tiên trong năm tháng vượt mốc $800 vào cuối tháng 8. Các nhà giao dịch đang nghiêm túc thảo luận về việc thử nghiệm ngưỡng $1000. Cơ sở cho sự tăng giá:
- tình trạng đầy đủ của kho lưu trữ dưới lòng đất của EU chỉ khoảng 58% — mức thấp kỷ lục trước mùa làm ấm;
- việc thiếu hụt khối lượng lớn LNG từ Qatar do các hạn chế về giao thông vận tải qua eo biển Hormuz;
- tăng cường tiêu thụ gas của các nhà máy điện trong mùa hè do nhiệt độ cao và nhu cầu năng lượng gia tăng;
- các cảnh báo từ nhà cung cấp về các rủi ro đối với nguồn cung năng lượng ổn định của khu vực trong mùa đông sắp tới.
LNG: Xuất khẩu từ Mỹ như một yếu tố cân bằng
Phần nào thị trường được cứu vớt nhờ các công suất mới về hóa lỏng tại Hoa Kỳ, hoạt động ở mức gần kỷ lục, cũng như nhu cầu giảm tại châu Á: Trung Quốc đã giảm nhập khẩu LNG trong tháng 8 khoảng 18%, và các nhà mua hàng nhạy cảm với giá như Pakistan từ chối các lô hàng chào bán đắt đỏ. Tuy nhiên, không có đủ khối lượng tự do để hoàn toàn bù đắp các tổn thất từ Trung Đông, điều này duy trì sự biến động giá cao trên thị trường gas ở châu Âu và châu Á.
Năng lượng điện và NNL: Các trung tâm dữ liệu định hình lại bản đồ nhu cầu
Công nghiệp điện toàn cầu đang thích ứng với chi phí gas cao bằng cách sử dụng năng lượng tái tạo: nơi nào có tỷ lệ năng lượng tái tạo cao, sự phụ thuộc vào nhiên liệu nhập khẩu cảm nhận được yếu hơn. Xu hướng cấu trúc của năm vẫn là sự gia tăng mạnh mẽ về tiêu thụ năng lượng của các trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo: tiêu thụ toàn cầu của các trung tâm dữ liệu hiện tương đương với cân bằng năng lượng của một quốc gia lớn châu Âu, trong khi quyền truy cập vào năng lực lưới điện trở thành tài sản hiếm hoi. Trung Quốc đang khởi động các dự án lớn cung cấp điện mặt trời và gió trực tiếp cho các cụm trung tâm dữ liệu, trong khi tại Hoa Kỳ, các gã khổng lồ công nghệ đang ký hợp đồng điện "xanh" qua các thỏa thuận dài hạn PPA, và các khoản đầu tư vào lưới và hệ thống lưu trữ trở thành một trong những hướng đi chính của đầu tư vốn trong ngành.
Than đá: Nguồn dự trữ bảo hiểm giữa cơn sốc gas
Thị trường than một lần nữa trở thành người hưởng lợi từ cuộc khủng hoảng gas. Việc chuyển đổi từ gas đắt tiền sang than đã được ghi nhận cả ở châu Á và một số quốc gia châu Âu, hỗ trợ giá than năng lượng và công suất của các nhà xuất khẩu chủ chốt — Indonesia, Úc, Nga và Nam Phi. Trung Quốc và Ấn Độ vẫn duy trì khối lượng cao về năng lượng than để đáp ứng các nhu cầu đỉnh: trong ngắn hạn, than vẫn là nguồn bảo hiểm không thể thiếu cho năng lượng toàn cầu, mặc dù có mục tiêu dài hạn về giảm carbon.
Thị trường sản phẩm dầu tại Nga: Kỷ lục A95 và sự quản lý nghiêm ngặt
Thị trường nhiên liệu nội địa của Nga vẫn chịu áp lực. Giá xăng A95 trên sàn giao dịch đã thiết lập mức cao kỷ lục, vượt qua 75 nghìn rúp mỗi tấn; tại một số vùng, vẫn tồn tại tình trạng gián đoạn cung ứng, mặc dù tình hình tại khu vực thủ đô đang dần ổn định. Chính phủ đang phản ứng bằng một loạt biện pháp:
- cấm hoàn toàn xuất khẩu xăng có hiệu lực đến ngày 31 tháng 1 năm 2027, áp dụng cho cả các nhà sản xuất và thương nhân;
- cấm xuất khẩu dầu diesel và nhiên liệu tàu kéo dài đến ngày 30 tháng 9 đối với các nhà sản xuất và đến cuối tháng 1 năm 2027 — đối với những người xuất khẩu khác;
- từ ngày 1 tháng 9, cho phép bán xăng các loại tiêu chuẩn môi trường K2–K4 nhằm tăng cường khả năng tiếp cận nhiên liệu tại các vùng;
- sự thiếu hụt được bù đắp từ việc nhập khẩu từ Belarus, Kazakhstan, Ấn Độ và Thổ Nhĩ Kỳ, cũng như việc khôi phục nhanh chóng các nhà máy lọc dầu và rút ngắn thời gian sửa chữa định kỳ;
- FAS đã tăng cường kiểm soát quy trình định giá tại các trạm xăng độc lập, trong khi cơ chế chống phân phối tiếp tục bù đắp một phần thu nhập bị mất cho các nhà sản xuất dầu.
Các điển hình chính cho nhà đầu tư vào thứ Sáu, ngày 4 tháng 9
- Dịch chuyển của cuộc xung đột giữa Hoa Kỳ và Iran — bất kỳ tín hiệu nào về việc tấn công vào cơ sở hạ tầng xuất khẩu hoặc ngược lại, về các cuộc đàm phán đều có thể tác động đến Brent vài đô la theo cả hai hướng.
- Chuẩn bị cho cuộc họp OPEC+ vào ngày 6 tháng 9 — những thông tin rò rỉ về vị trí của Ả Rập Saudi và Nga sẽ chỉ định hướng đi cho giá dầu ngay cả trước cuộc họp.
- Tốc độ lấp đầy các kho lưu trữ khí của châu Âu — sẽ quyết định liệu giá gas TTF có giữ vững trên $900 cho mỗi nghìn mét khối hay không.
- Vận chuyển qua Eo biển Hormuz — sự phục hồi của giao thông vận tải sẽ trở thành yếu tố chính giảm lạm phát cho dầu và LNG.
- Thị trường nhiên liệu Nga — giá giao dịch của xăng và tác động từ các biện pháp nới lỏng cho xuất khẩu dầu diesel.
Kịch bản cơ bản cho cuối tuần — giá dầu và gas vẫn ở mức cao với sự biến động lớn: thị trường năng lượng vẫn đang giao dịch không phải là sự cân bằng giữa cung và cầu, mà là địa chính trị, và trước cuộc họp OPEC+ vào ngày 6 tháng 9, các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho các biến động trong ngày mạnh mẽ.
