Thị trường dầu: Brent trên $95 trong bối cảnh gia tăng quân sự
Giá dầu đang tăng mạnh. Các hợp đồng tương lai trên Brent đã kết thúc thứ Ba với mức tăng hơn 4,5% và tiếp tục tăng vào thứ Tư, giao dịch trong khoảng $95–97 mỗi thùng; trong khi WTI của Mỹ đã giữ vững trên $90. Thị trường đang tính toán vào giá nguy cơ gia tăng về sự gián đoạn nguồn cung từ khu vực cung cấp khoảng một phần năm thương mại dầu mỏ hàng hải toàn cầu. Các yếu tố chính thúc đẩy giá:
- Tăng cường quân sự: Mỹ đã thực hiện loạt tấn công vào các mục tiêu ở Iran, bao gồm cả các cuộc tấn công vào hai tàu chở dầu Iran; Tehran đã đáp trả bằng các cuộc tấn công tên lửa vào căn cứ quân sự Mỹ ở Jordan và các vụ phóng vào hướng Các Tiểu vương quốc Arab Thống nhất (UAE).
- Đe dọa đối với đảo Kharg: Washington công khai không loại trừ khả năng tấn công vào trung tâm xuất khẩu dầu chính của Iran, điều này sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến nguồn cung nguyên liệu.
- Liệt giao thông hàng hải: theo ước tính của các nhà phân tích, lượng vận chuyển qua Eo biển Hormuz đã giảm xuống khoảng 6 triệu thùng mỗi ngày so với mức trước đây, đã từng đảm bảo đến 20% nguồn cung toàn cầu.
- Phí bảo hiểm: các vụ tấn công vào tàu chở hàng thương mại, bao gồm tàu của Ả Rập Saudi và Hàn Quốc, đã đẩy mạnh chi phí thuê tàu và bảo hiểm tại Vịnh Ba Tư.
Các nhà phân tích lưu ý: khi giá giữ vững quanh mức $90 mỗi thùng, kiểm soát thị trường vẫn nằm trong tay người mua, tuy nhiên với mỗi đợt tăng giá lại gia tăng nguy cơ điều chỉnh mạnh nếu căng thẳng giảm bớt.
Địa chính trị: Eo biển Hormuz như tâm điểm rủi ro năng lượng toàn cầu
Cuộc xung đột giữa Mỹ và Iran đã kéo dài gần nửa năm, nhưng giai đoạn hiện tại đang trở nên nguy hiểm nhất đối với TНК toàn cầu. Iran đã tuyên bố đóng cửa Eo biển Hormuz đối với giao thông thương mại, trong khi Washington khẳng định đang kiểm soát khu vực này. Đồng thời, Mỹ đang tiến hành tham vấn với Nga và Trung Quốc về áp lực trừng phạt đối với Tehran. Đối với thị trường thế giới, điều quan trọng là qua eo biển này không chỉ có dầu của Ả Rập Saudi, Iraq, Kuwait và UAE mà còn có LNG của Qatar - việc mất gần 20% nguồn cung khí hóa lỏng toàn cầu đã gây ra cú sốc giá trên các sàn giao dịch khí ở châu Âu và châu Á. Bất kỳ kịch bản nào - từ phong tỏa đến tấn công vào cơ sở hạ tầng xuất khẩu của Iran - đều có khả năng làm tăng thêm vài đô la phí bảo hiểm rủi ro cho giá.
OPEC+: hoàn tất chu kỳ gia tăng sản xuất và tạm nghỉ đến cuối năm
Trong bối cảnh bão tố địa chính trị, liên minh các nước xuất khẩu giữ nguyên kế hoạch đã được phê duyệt. Kể từ tháng 9, bảy quốc gia chủ chốt trong OPEC+ - Ả Rập Saudi, Nga, Iraq, Kuwait, Kazakhstan, Algeria và Oman - đã tăng hạn ngạch thêm 188.000 thùng mỗi ngày, hoàn toàn kết thúc việc cắt giảm tự nguyện 1,65 triệu thùng mỗi ngày. Mức sản xuất được phép đã đạt 36,2 triệu thùng mỗi ngày. Việc tăng cường sản xuất sẽ bị tạm dừng cho đến cuối năm 2026; trong khi các hạn chế cơ bản khoảng 2 triệu thùng mỗi ngày, có hiệu lực từ năm 2022, vẫn được duy trì. Cuộc gặp bộ trưởng tiếp theo được lên kế hoạch vào ngày 6 tháng 9 - thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ để xem phản ứng của liên minh đối với việc giảm khối lượng và phí bảo hiểm giá trị ở Trung Đông. Một yếu tố hấp dẫn riêng biệt là việc phân phối lại hạn ngạch sau khi UAE rút khỏi OPEC và OPEC+ vào tháng 5 năm 2026.
Thị trường khí: châu Âu chậm trễ trong việc tích trữ, TTF tiến đến $1000
Thị trường khí châu Âu đang trải qua khởi đầu mùa thu căng thẳng nhất trong những năm gần đây. Các hợp đồng tương lai tháng 10 ở trung tâm TTF đang giao dịch quanh mức $880–895 cho mỗi 1.000 mét khối, tăng khoảng 2% so với đầu tuần — vào cuối tháng 8, giá lần đầu tiên trong năm tháng đã vượt qua mốc $800, và giờ đây thị trường đang nghiêm túc thảo luận về khả năng tiến đến $1000. Nguyên nhân của đợt tăng giá:
- Việc thiếu hụt đáng kể nguồn cung LNG từ Qatar và UAE do hạn chế trong giao thông hàng hải qua Eo biển Hormuz.
- Mức dự trữ thấp kỷ lục ở các kho chứa khí của châu Âu trước mùa sưởi ấm.
- Khối lượng tiêu thụ khí tăng cao của các nhà máy điện trong mùa hè do nắng nóng và nhu cầu năng lượng gia tăng.
- Cạnh tranh về các lô hàng LNG giao ngay, chỉ được phần nào làm dịu bởi việc giảm mua sắm từ Trung Quốc và từ chối của các khách hàng nhạy cảm với giá như Pakistan.
LNG: xuất khẩu Mỹ như một bảo hiểm cho thị trường
Các yếu tố cân bằng đến từ các nhà máy hóa lỏng mới ở Bắc Mỹ: các dự án Golden Pass và Plaquemines đang gia tăng sản xuất, trong khi xuất khẩu LNG từ Mỹ giữ ở mức gần mức kỷ lục. Tuy nhiên, lượng tự do để bù đắp cho tổn thất từ Trung Đông trên thị trường là rất ít, điều này giữ cho giá cả ở châu Âu và châu Á không ngừng biến động.
Năng lượng điện và NLTT: sản xuất tái tạo làm giảm cú sốc
Năng lượng điện toàn cầu đang thích ứng với tình trạng thiếu hụt khí. Theo ước tính của các nhà phân tích trong ngành, việc tiếp tục đưa vào sử dụng các nhà máy năng lượng mặt trời và gió đã trở thành yếu tố then chốt trong việc đa dạng hóa nguồn cung điện và kiềm chế hậu quả của cú sốc khí: ở những nơi có tỷ lệ NLTT cao, sự phụ thuộc vào nhiên liệu nhập khẩu đắt đỏ cảm thấy yếu hơn. Đồng thời, giá khí tăng đã thúc đẩy sự chuyển hướng trở lại sang than ở một số quốc gia châu Á và châu Âu. Một xu hướng cấu trúc riêng biệt là sự gia tăng nhanh chóng nhu cầu điện từ các trung tâm dữ liệu và hạ tầng trí tuệ nhân tạo: tại Mỹ, các hệ thống điện đang xem xét lại dự báo tải, và việc tiếp cận nguồn điện mạng đã trở thành tài sản khan hiếm, tăng cường sức hấp dẫn đầu tư đối với các công ty sản xuất và mạng lưới.
Than: nhu cầu được hỗ trợ bởi giá khí đắt đỏ
Thị trường than một lần nữa trở thành người hưởng lợi từ cuộc khủng hoảng khí. Việc chuyển hướng của các nhà máy điện từ khí đắt đỏ sang than đang được ghi nhận ở cả châu Á và một số quốc gia châu Âu, giữ cho giá than năng lượng và công suất của các nhà xuất khẩu — Indonesia, Australia, Nga và Nam Phi — ở mức cao. Trung Quốc và Ấn Độ vẫn duy trì khối lượng phát điện bằng than cao để đáp ứng nhu cầu đỉnh điểm, và trong ngắn hạn, than vẫn là nguồn tài nguyên dự trữ cho năng lượng toàn cầu, bất chấp các mục tiêu dài hạn về giảm phát thải carbon.
Thị trường sản phẩm dầu của Nga: các hạn chế xuất khẩu và sự nới lỏng điểm
Tại khu vực nội địa của TНК Nga, chế độ quy định vẫn nghiêm ngặt. Lệnh cấm hoàn toàn xuất khẩu xăng đã được gia hạn đến ngày 31 tháng 1 năm 2027 và áp dụng cho cả nhà sản xuất lẫn các nhà giao dịch. Tuy nhiên, kể từ ngày 1 tháng 9, các hạn chế đã được nới lỏng đối với xăng diesel, nhiên liệu tàu và dầu nhờn - việc xuất khẩu cho phép trở lại cho các nhà sản xuất trực tiếp, giảm thiểu rủi ro tích trữ tại các nhà máy lọc dầu và giảm sản lượng chế biến. Các biện pháp được bổ sung bằng:
- các tiêu chuẩn bán hàng trên sàn giao dịch nhiên liệu cao hơn để bảo đảm thị trường nội địa;
- kiểm soát từ FAS đối với các hoạt động giao dịch đầu cơ sản phẩm dầu;
- một cơ chế điều tiết, bù đắp cho các nhà sản xuất dầu một phần thu nhập xuất khẩu bị thất thoát.
Dự trữ nhiên liệu trong nước tương đương với năm ngoái, tình hình ở các khu vực, nơi đã xảy ra gián đoạn vào mùa xuân, đang từ từ trở lại bình thường — tuy nhiên, mùa sửa chữa mùa thu tại các nhà máy lọc dầu yêu cầu các cơ quan quản lý duy trì cảnh giác.
Điều này có nghĩa là gì đối với các nhà đầu tư: những điểm định hướng chính vào ngày 3 tháng 9
Thị trường TНК vào thứ Năm đang có mức phí bảo hiểm địa chính trị cao nhất trong nhiều tháng. Các nhà đầu tư và người tham gia thị trường nên theo dõi:
- Diễn biến của cuộc xung đột Mỹ và Iran - bất kỳ tín hiệu nào về cuộc tấn công vào đảo Kharg hay, ngược lại, về các cuộc đàm phán đều có khả năng làm thay đổi giá Brent một vài đô la theo cả chiều hướng.
- Giao thông hàng hải qua Eo biển Hormuz - sự phục hồi của hoạt động vận tải sẽ trở thành yếu tố chính để giảm giá dầu và LNG.
- Cuộc họp OPEC+ vào ngày 6 tháng 9 - phản ứng của liên minh đối với khối lượng xuất khẩu giảm và đợt tăng giá.
- Tốc độ lấp đầy các kho chứa khí của châu Âu - điều này sẽ quyết định xem giá khí có duy trì trên $900 cho mỗi 1.000 mét khối hay không.
- Thị trường nhiên liệu Nga - tác động từ việc mở cửa phần nào xuất khẩu diesel và các mức giá trên sàn giao dịch đối với xăng.
Kịch bản cơ bản cho những ngày tới - duy trì sự biến động cao với mức giá dầu và khí tăng cao: thị trường năng lượng lại giao dịch không phải theo cân bằng cung - cầu mà theo địa chính trị.
