Thông tin cập nhật về thị trường dầu khí và năng lượng vào ngày 24 tháng 2 năm 2026: dầu, quyết định của OPEC+, nhập khẩu LNG vào châu Âu, biên độ nhà máy lọc dầu, thị trường sản phẩm dầu, điện năng, năng lượng tái tạo và than. Phân tích cho các nhà đầu tư và người tham gia thị trường năng lượng toàn cầu.
Tính đến đầu tuần, thị trường năng lượng toàn cầu đã bước vào giai đoạn "biến động có quản lý": giá dầu được giữ trong các khoảng mà ở đó các nhà giao dịch đồng thời đánh giá kỷ luật của OPEC+, rủi ro cung ứng và xu hướng tồn kho, trong khi thị trường khí đốt chuyển trọng tâm sang châu Âu — lượng cung LNG kỷ lục giúp bù đắp cho tình trạng thiếu hụt tồn kho và giảm thiểu các đỉnh giá. Trong lĩnh vực điện năng, sự chú ý gia tăng đối với các hạn chế lưới điện và độ tin cậy của việc phát điện, trong khi đối với than và sản phẩm dầu, tập trung vào tình trạng theo mùa của nhu cầu và lịch trình bảo trì nhà máy lọc dầu.
Đối với các nhà đầu tư và người tham gia thị trường năng lượng, câu hỏi chính trong vài tuần tới là làm thế nào để tồn kho (dầu, diesel, khí) phục hồi nhanh chóng và mức độ cẩn trọng của ngành đối với việc qua mùa đông ở Bán cầu Bắc mà không gặp phải các cú sốc về logistics và địa chính trị mới.
Dầu: kỳ vọng về OPEC+ và vai trò của tồn kho
Thị trường dầu vào cuối tháng 2 đang giao dịch theo logic "trước tiên là tồn kho - sau đó là chính sách sản xuất". Một bên là nhu cầu yếu hơn theo mùa khuyến khích sự thận trọng từ phía nhà sản xuất, còn bên kia là tình trạng giảm tồn kho thương mại tại các nền kinh tế phát triển làm tăng độ nhạy cảm của giá đối với bất kỳ tín hiệu nào về sản xuất và xuất khẩu. Trong môi trường này, các thành viên thị trường đang theo dõi chặt chẽ liệu việc tạm dừng gia tăng sản xuất có giữ nguyên và tốc độ trở lại của các thùng dầu bổ sung trong quý hai sẽ như thế nào.
- Động lực tăng: tồn kho thấp ở một số khu vực, phí bảo hiểm rủi ro cung ứng, gián đoạn và hạn chế cơ sở hạ tầng địa phương.
- Động lực giảm: kỳ vọng dư thừa cung trong năm 2026, gia tăng sản xuất ngoài OPEC+, và triển vọng tăng dần hạn ngạch khi nhu cầu ổn định.
- Những gì cần theo dõi: dữ liệu hàng tuần về tồn kho dầu và sản phẩm dầu, chênh lệch loại dầu, cước phí và bảo hiểm cung ứng.
Khí và LNG: châu Âu "kéo" thị trường về phía mình
Điều thú vị chính của thị trường khí là tốc độ phục hồi tồn kho ở châu Âu và ảnh hưởng của nhập khẩu LNG kỷ lục đến động thái giá. Nhu cầu yếu hơn ở châu Á (bao gồm cả vì lý do thận trọng trong việc mua bán) cho phép một khối lượng lớn LNG chuyển sang đại Tây Dương. Đối với châu Âu, điều này là cực kỳ quan trọng: tốc độ cao của nhập khẩu giúp bù đắp cho tiêu thụ theo mùa và giảm rủi ro về sự biến động giá mạnh do các yếu tố thời tiết.
Trong khi đó, cạnh tranh cho các phân tử không biến mất: bất kỳ sự đảo chiều thời tiết nào, sự gia tăng nhu cầu ở châu Á hoặc sự cố trong cơ sở hạ tầng xuất khẩu đều nhanh chóng đưa lại phí bảo hiểm rủi ro. Một điểm quan trọng cho các công ty nhiên liệu và điện năng là sự sẵn có của khí không chỉ ảnh hưởng đến giá cả mà còn ảnh hưởng đến cấu trúc sản xuất, biên độ lợi nhuận của phát điện sử dụng khí và cân bằng của thị trường công suất.
- Trong ngắn hạn: điều quan trọng là tốc độ bơm và mức tồn kho trước khi chuyển sang mùa xuân.
- Trong trung hạn: sự gia tăng xuất khẩu của Hoa Kỳ và tính linh hoạt của nguồn LNG toàn cầu giúp tăng độ bền của hệ thống nhưng vẫn duy trì sự phụ thuộc vào logistics.
- Các yếu tố rủi ro: những điểm nghẽn trong quá trình tái hóa khí, hạn chế vận tải, cạnh tranh cho tàu chở LNG và các chiến dịch bảo trì tại các nhà máy LNG.
Sản phẩm dầu và nhà máy lọc dầu: biên độ chịu áp lực từ diesel và thay đổi theo mùa
Phân khúc sản phẩm dầu vào cuối mùa đông thường được tái cấu trúc: nhu cầu đối với các phân đoạn cụ thể thay đổi, trong khi thị trường chuẩn bị cho các đợt bảo trì đã được lên kế hoạch tại các nhà máy lọc dầu. Diesel và gasoil vẫn được chú ý vì chính các sản phẩm trung bình quyết định biên độ lợi nhuận chế biến ở nhiều khu vực. Khi giá diesel suy yếu, biên độ lợi nhuận của nhà máy lọc dầu có thể giảm, đặc biệt đối với những người chơi có cấu hình thiết bị kém linh hoạt.
- Nhà máy lọc dầu và bảo trì: sự gia tăng tỷ lệ công suất bị loại bỏ làm tăng rủi ro thiếu hụt cục bộ một số sản phẩm ngay cả khi có nguồn cung thô dư thừa.
- Logistics: chi phí vận chuyển và khả năng tiếp cận kho lưu trữ làm tăng sự chênh lệch giá giữa các khu vực.
- Thực tiễn cho thị trường: các nhà giao dịch đánh giá crack-spread, mức tồn kho diesel và động thái nhu cầu từ ngành công nghiệp và vận tải.
Điện năng: các hạn chế lưới điện, cân bằng sản xuất và giá độ tin cậy
Tại các thị trường điện thế giới, chủ đề về cơ sở hạ tầng lưới điện ngày càng gia tăng: việc mở rộng năng lượng tái tạo và phát điện phân tán gặp phải các giới hạn về công suất của lưới điện, do đó giá trị của các khoản đầu tư vào lưới điện, bộ lưu trữ và phát điện có kiểm soát ngày càng tăng. Đối với các công ty năng lượng, điều này có nghĩa là sự chuyển dịch ưu tiên từ "xây dựng megawatt" sang "đảm bảo cung cấp và tính linh hoạt".
Tại một số khu vực, đang có các cuộc thảo luận về sự thay đổi quy tắc kết nối và ưu tiên cấp điện cho các dự án mới, điều này ảnh hưởng đến khả năng thu hồi vốn của năng lượng tái tạo và tốc độ đưa vào sử dụng. Song song, sự quan tâm đến việc hiện đại hóa phát điện bằng khí như một nguồn manevrability vẫn được duy trì, đặc biệt là ở những nơi mà tỷ lệ sử dụng năng lượng mặt trời và gió đang gia tăng nhanh chóng.
Năng lượng tái tạo và hydro: đầu tư phụ thuộc vào quy tắc và chất lượng nhu cầu
Ngành năng lượng tái tạo tiếp tục mở rộng, nhưng thị trường ngày càng chia tách giữa "công suất đã lắp đặt" và "việc cung cấp năng lượng hiệu quả vào lưới". Khi tỷ lệ năng lượng tái tạo gia tăng, các quy tắc cân bằng và yêu cầu về nguồn gốc năng lượng trở nên quan trọng hơn — đặc biệt trong lĩnh vực hydro xanh, nơi sự rõ ràng về quy định ảnh hưởng đến thời gian đóng điều kiện tài chính và hợp đồng với các nhà mua lại.
- Nơi tập trung: các dự án tích hợp năng lượng tái tạo vào lưới điện, bộ lưu trữ, trạm điện hỗn hợp, số hóa trong điều phối.
- Hydro: nhu cầu đang dịch chuyển về phía các cụm công nghiệp, nơi có tiêu thụ ổn định và cơ sở hạ tầng.
- Metan và ESG: kiểm soát rò rỉ metan trở thành yếu tố truy cập vào vốn và thị trường tiêu thụ.
Than: nhu cầu châu Á và vai trò của than trong cân bằng năng lượng
Than vẫn là nhiên liệu "dự phòng" cho một phần hệ thống năng lượng, đặc biệt là khi thiếu khí hoặc hạn chế mạng lưới. Trên cấp độ toàn cầu, các biến số chính bao gồm nhu cầu ở châu Á, sự cạnh tranh về giá với khí và các hạn chế về môi trường. Đối với các công ty hoạt động trong lĩnh vực than, việc quản lý logistics và cơ sở hợp đồng là cực kỳ quan trọng, vì sự biến động trên thị trường giao ngay gia tăng khi có bất kỳ sự cố nào trong việc cung ứng.
Địa chính trị và các lệnh trừng phạt: phí bảo hiểm rủi ro không biến mất
Ngay cả khi có động thái giá tương đối ổn định, thị trường vẫn giữ phí bảo hiểm rủi ro cố định: hạn chế thương mại, sự không chắc chắn xung quanh các tuyến đường và bảo hiểm, cũng như khả năng xảy ra gián đoạn cục bộ. Trên thực tế, điều này thể hiện ở sự nhạy cảm cao hơn của các loại dầu, mức chiết khấu/phí bảo hiểm trong các hướng khác nhau và sự gia tăng tầm quan trọng của các chuỗi cung ứng "đáng tin cậy".
- Đối với dầu: các dòng chảy qua các hướng xuất khẩu quan trọng và sự ổn định của hạ tầng vận tải là rất quan trọng.
- Đối với khí và LNG: lịch trình tải hàng hóa từ các cảng xuất khẩu và sự sẵn có của đội tàu là điều có ý nghĩa.
- Đối với sản phẩm dầu: các hạn chế đối với một số loại hàng hóa và quy định khu vực đang tạo ra ảnh hưởng.
Điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư và công ty trong lĩnh vực năng lượng
Trong vài tuần tới, có ba trục chính chi phối: (1) cân bằng tồn kho dầu và sản phẩm dầu, (2) khả năng của châu Âu để bù đắp sự thiếu hụt khí bằng LNG, (3) độ bền của ngành điện dưới áp lực của các hạn chế lưới điện và gia tăng tỷ lệ năng lượng tái tạo. Từ góc độ chiến lược, việc chuẩn bị cho các kịch bản mà ở đó thị trường vẫn biến động, nhưng không có những chuyển động xu hướng mạnh mẽ, trừ khi xảy ra cú sốc lớn từ bên ngoài, là hợp lý.
- Dầu và khí: sự chú ý tăng cường đối với tồn kho, các tín hiệu từ OPEC+ và động thái nhu cầu ở châu Á.
- Nhà máy lọc dầu và sản phẩm dầu: giám sát biên độ lợi nhuận, bảo trì và sự mất cân bằng khu vực của diesel/xăng.
- Điện năng và năng lượng tái tạo: đầu tư vào lưới điện, bộ lưu trữ và tính linh hoạt như những nguồn giá trị mới.
