Thị trường dầu: Giá Brent ở mức 88 USD - tuần giảm sau hai tuần tăng giá
Giá dầu đã trải qua một tuần biến động trong một khoảng rộng. Vào thứ Hai, giá Brent giảm khoảng 2,5% và xuống 92 USD trong bối cảnh Hoa Kỳ công bố các lệnh trừng phạt mới đối với Iran, đến thứ Năm, giá đã giảm xuống 88 USD, còn vào thứ Sáu, thị trường đã đóng cửa tuần với một bản giảm nhẹ. Kết quả là giá Brent giảm hơn 5% và WTI khoảng 4% trong vòng năm phiên giao dịch. Tuy nhiên, kể từ đầu năm đến nay, mức giá chuẩn vẫn cao hơn khoảng 25–40% so với mức trước khủng hoảng: mức chênh lệch do rủi ro địa chính trị sau khi Eo biển Hormuz bị đóng cửa vào tháng Hai vẫn còn đó. Những yếu tố chính thúc đẩy giá dầu:
- Đàm phán về Eo biển Hormuz: sự thoả thuận giữa Iran và Oman về một hành lang tạm thời và việc rà phá cùng nhau - yếu tố giảm giá chính.
- Yếu tố Venezuela: những thông tin về các cuộc đàm phán giữa Caracas và Washington về việc tiếp cận các mỏ dầu của Venezuela đã làm tăng khả năng cung cấp.
- Ngôn từ cứng rắn: sự từ chối của Nhà Trắng quay lại các điều kiện trong bản ghi nhớ tháng Sáu với Tehran vào thứ Năm đã tạm thời đưa thị trường quay ngược lại (+2,1% đối với Brent trong phiên).
- Rủi ro từ Nga: các cuộc tấn công vào các nhà máy lọc dầu và cảng của Nga giới hạn xuất khẩu dầu và sản phẩm dầu, hỗ trợ giá từ dưới lên.
EIA dự đoán giá trung bình của Brent khoảng 85 USD trong quý III và không kỳ vọng sự phục hồi sản xuất dầu từ khu vực Trung Đông về mức thời bình trước đầu năm 2027. Các kho dự trữ dầu thô toàn cầu tiếp tục giảm: theo ước tính của IEA, các kho dự trữ quan sát được đã giảm 410 triệu thùng kể từ đầu cuộc chiến.
Venezuela và OPEC: cú đập vào sự thống nhất của tổ chức
Tin tức chính trị và doanh nghiệp quan trọng nhất vào cuối tuần - Venezuela, một trong năm quốc gia sáng lập OPEC, đang xem xét kế hoạch rút lui khỏi tổ chức. Chủ đề này đang được thảo luận trong các cuộc liên lạc với các quan chức Mỹ song song với các cuộc đàm phán về quyền tiếp cận của các công ty Mỹ đến các mỏ dầu của Venezuela; vẫn chưa có quyết định cuối cùng. Sản lượng của quốc gia này trong tháng Bảy đạt khoảng 1,16 triệu thùng/ngày - chỉ bằng một nửa so với một thập kỷ trước, vì vậy tác động trực tiếp đến thị trường dầu thô là hạn chế. Tuy nhiên, ý nghĩa biểu tượng của nó rất lớn: sau sự rút lui gần đây của UAE, một động thái khác đã đặt ra câu hỏi về sự đoàn kết của tổ chức trước cuộc họp OPEC+ vào ngày 6 tháng 9, trong đó kịch bản cơ bản vẫn là tạm dừng việc nâng hạn ngạch cho đến cuối năm.
Eo biển Hormuz: sáu tháng khủng hoảng và hành lang Iran - Oman
Vào thứ Sáu, đã tròn sáu tháng kể từ khi cuộc chiến bắt đầu, đóng lại một huyết mạch chính của năng lượng toàn cầu, nơi từng đi qua khoảng 20 triệu thùng/ngày dầu và sản phẩm dầu. Khung hiện tại của việc ổn định như sau:
- Iran và Oman đã thoả thuận một tuyến hàng hải tạm thời: lối vào và một phần lối ra sẽ đi qua vùng nước lãnh thổ của Iran.
- Các bên đã đồng ý về việc rà phá chung khu vực và phân chia thu nhập từ việc vận chuyển.
- Các cuộc đàm phán kỹ thuật về một hành lang cố định và việc quản lý tương lai của eo biển sẽ tiếp tục.
Tehran nhấn mạnh: việc mở hoàn toàn eo biển là không thể nếu không có sự thực hiện của Hoa Kỳ về các nghĩa vụ của họ, trong khi IRGC trực tiếp buộc tội Washington kéo dài giao dịch. Tổng thống Trump tuyên bố không "vội vàng", trong khi Bộ Tài chính Hoa Kỳ chuẩn bị yêu cầu các đối tác G20 cắt giảm liên kết với Iran dưới áp lực đe doạ sẽ bị cắt khỏi hệ thống đồng đô la. Đối với lĩnh vực năng lượng, điều này có nghĩa là tiếp tục duy trì sự biến động cao: các dòng chảy vật lý phục hồi chậm và tỷ lệ bảo hiểm vẫn ở mức cao ngất ngưởng.
Khí gas và LNG: Châu Âu giữa €65 và €100 cho mỗi megawatt-giờ
Thị trường gas vẫn là phân khúc dễ bị tổn thương nhất của năng lượng toàn cầu. Hợp đồng tương lai TTF đã lùi lại từ mức cao kỷ lục 68,46 EUR xuống khoảng 65 EUR cho mỗi MWh vào cuối tuần, trong bối cảnh tin tức về việc giảm leo thang. Bức tranh cơ bản đầy lo lắng:
- Kho dự trữ: Các kho lưu trữ khí ở EU chỉ được lấp đầy khoảng 61-63% - mức thấp nhất cho cuối tháng Tám trong nhiều năm, so với gần 74% vào năm trước; mức mục tiêu cho ngày 1 tháng 11 đã được giảm xuống còn 80%.
- Dự báo: nếu mùa đông lạnh và việc phục hồi xuất khẩu từ Qatar diễn ra chậm chạp, các nhà phân tích dự đoán giá TTF trong tháng 12 sẽ vượt quá 100 EUR/MWh.
- Châu Á: giá LNG giao ngay JKM vẫn dao động trong khoảng 21-22 USD/MMBtu, sự cạnh tranh cho các lô hàng qua Đại Tây Dương sẽ gia tăng vào mùa thu.
- Mỹ: Giá Henry Hub vẫn dưới 3 USD/MMBtu với sản lượng ghi nhận kỷ lục - LNG của Mỹ đang trở thành nguồn chính để đáp ứng sự thiếu hụt của châu Âu.
Sản phẩm dầu: thiếu hụt kỷ lục diesel tại khu vực Đại Tây Dương
Các nhà máy lọc dầu Mỹ đang hoạt động với công suất khoảng 97%, nhưng dự trữ diesel ở Mỹ đã giảm xuống mức thấp kỷ lục trong lịch sử quan sát. Châu Âu, đã mất một phần lượng dầu từ Trung Đông và một phần từ Nga, lần đầu tiên sau bảy năm phải nhập khẩu diesel từ Mexico. Chênh lệch giá giữa các sản phẩm trung bình đang ở mức kỷ lục - đối với các nhà máy lọc dầu và công ty nhiên liệu, đây là nguồn chính cho biên lợi nhuận, còn đối với người tiêu dùng, đây là yếu tố gây lạm phát trước ngưỡng mùa sưởi.
Nga: sản lượng chế biến giảm và số phận của việc xuất khẩu diesel
Thị trường nhiên liệu nội địa của Nga vẫn đang trong tình trạng quản lý thủ công. Lệnh cấm xuất khẩu xăng có hiệu lực đến ngày 31 tháng 1 năm 2027, còn xăng máy bay thì hết hiệu lực vào cuối tháng 11. Lệnh cấm xuất khẩu diesel hết hạn vào ngày 1 tháng 9, và theo các nguồn tin trong ngành, chính quyền đang có kế hoạch gia hạn ít nhất đến cuối tháng 9; cũng đang thảo luận về khả năng kéo dài đến cuối năm. Nguyên nhân là do hậu quả của các cuộc tấn công bằng drone vào các nhà máy lọc dầu, sự thiếu hụt cục bộ trở lại vào tháng 8 ở một số vùng và mức chế biến ở mức thấp nhất trong hơn hai thập kỷ. Đối với thị trường sản phẩm dầu toàn cầu, điều này có nghĩa là thiếu hụt khối lượng diesel từ Nga vào thời điểm châu Âu đang thiếu nghiêm trọng; còn đối với thị trường nội địa, việc nhập khẩu nhiên liệu từ Belarus và châu Á như một phương án bảo hiểm.
Năng lượng điện, Năng lượng tái tạo và than: khủng hoảng kéo dài thời kỳ của than
Cuộc khủng hoảng năng lượng đã viết lại lộ trình chuyển đổi năng lượng. LNG đắt đỏ đã làm cho than trở thành đối thủ cạnh tranh hơn tại châu Âu và châu Á: theo ước tính, sản xuất điện từ than vào năm 2026 sẽ chiếm gần một phần ba tổng sản lượng điện toàn cầu. Đồng thời, năng lượng tái tạo đang tăng tốc ở những nơi có nguồn lực riêng: tại Mỹ, sản xuất năng lượng mặt trời trong nửa năm đã tăng hơn 20%, và năng lượng gió và mặt trời lần đầu tiên vượt qua than và điện hạt nhân cùng một lúc. Các yếu tố kiềm chế là thuế quan đối với các mô-đun năng lượng mặt trời và sự tạm dừng trong việc phê duyệt các trung tâm dữ liệu mới ở Texas, làm giảm dự báo tăng trưởng nhu cầu điện năng.
Lịch trình tuần: điều gì cần chú ý cho các thành viên thị trường năng lượng
- Cuộc họp OPEC+ vào ngày 6 tháng 9: quyết định về hạn ngạch cho tháng 10 và phản ứng đối với động thái của Venezuela.
- Quyết định của chính phủ Liên bang Nga về xuất khẩu diesel sau ngày 1 tháng 9.
- Tiến trình các cuộc đàm phán kỹ thuật giữa Iran và Oman và động lực vận chuyển qua Eo biển Hormuz.
- Tốc độ bơm khí vào các kho của châu Âu và giá TTF vào cuối mùa hè.
- Những tín hiệu từ Washington về các mỏ dầu của Venezuela và áp lực trừng phạt đối với Iran thông qua G20.
Kết luận
Thị trường dầu đang drift về một kịch bản giảm leo thang dần dần ở Trung Đông, nhưng vẫn là con tin của các dòng chảy vật lý qua Eo biển Hormuz và sự toàn vẹn của OPEC, điều này đang bị thử thách bởi khả năng rút lui của Venezuela. Khí gas và diesel đã trở thành những điểm thiếu hụt chính của năng lượng toàn cầu vào mùa thu năm 2026, trong khi than nhận được một sự hoãn lại không dự kiến trong quá trình chuyển đổi năng lượng. Đối với các nhà đầu tư và công ty năng lượng, tuần tới - với cuộc họp OPEC+ và quyết định từ Moscow về diesel - sẽ là một chìa khóa để định vị cho quý IV.
