Thị trường dầu mỏ: Giảm giá do giảm căng thẳng địa chính trị
Giá dầu toàn cầu đang trải qua sự định giá lại mạnh mẽ nhất kể từ đầu năm. Dầu Brent giao dịch ở mức khoảng 79-80 USD/thùng, trong khi dầu WTI của Mỹ quanh mức 75-76 USD. Vào cuối tháng 7, chỉ số tiêu chuẩn quốc tế đã vượt qua mức 90 USD do các cuộc tấn công vào tàu chở dầu ở Vịnh Ba Tư, tuy nhiên quyết định của Washington hoãn hành động quân sự chống lại Iran và khởi động các cuộc đàm phán trực tiếp đã làm thị trường giảm xuống. Sự giảm giá trong tuần gần đây gần đạt 10% - các nhà giao dịch nhanh chóng rút khỏi mức giá "phụ phí quân sự" đã hình thành từ mùa xuân.
Biến động vẫn duy trì ở mức cực đoan: vào thứ Tư, giá dầu tạm thời tăng sau thông tin về cuộc tấn công của Houthi vào một tàu Saudi Arabia trên Biển Đỏ, nhắc nhở rằng các rủi ro đối với logistics hàng hải không chỉ giới hạn trong Eo biển Hormuz. Tuy nhiên, xu hướng thống trị vẫn là sự giảm căng thẳng. Các nhà phân tích cảnh báo: trong trường hợp các buổi đàm phán thất bại, việc trở lại mức giá 90 USD và cao hơn có thể chỉ mất vài giờ.
Eo biển Hormuz: các tham số thỏa thuận lịch sử
Sự kiện then chốt đối với thị trường dầu khí toàn cầu là thỏa thuận tạm thời giữa Mỹ, Iran và Oman về việc mở lại Eo biển Hormuz, qua đó trước khi khủng hoảng diễn ra có khoảng 20 triệu thùng dầu và sản phẩm dầu mỗi ngày. Thông báo về thỏa thuận dự kiến diễn ra vào thứ Tư, ngày 5 tháng 8. Các tham số chính của kế hoạch đang thảo luận như sau:
- Thời gian hiệu lực - 60 ngày với khả năng gia hạn; chế độ này nhằm củng cố việc ngừng bắn và mở ra con đường cho các cuộc đàm phán về chương trình hạt nhân của Iran.
- Đường đi của tàu thuyền tách biệt: tàu vào Vịnh Ba Tư sẽ đi qua hành lang phía bắc qua vùng biển lãnh thổ Iran, trong khi tàu ra ngoài sẽ đi qua vùng biển Oman.
- Không thu phí quá cảnh: các loại thuế và phí qua lại sẽ không được thu.
- Gỡ mìn trong hành lang chính trong vòng 30 ngày, sau đó có thể chuyển sang hoạt động giao thông hai chiều thường xuyên.
Đối với Bahrain, Iraq, Kuwait và Qatar, những nước không có các tuyến xuất khẩu thay thế, việc mở lại Eo biển có nghĩa là khôi phục dòng chảy dầu và khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) cực kỳ quan trọng. Đồng thời, Washington nhấn mạnh: trong trường hợp thỏa thuận bị phá vỡ, kịch bản sử dụng sức mạnh sẽ trở lại trên bàn đàm phán.
OPEC+: Liên minh hoàn tất việc trở lại cắt giảm tự nguyện
Tại cuộc họp trực tuyến vào ngày 2 tháng 8, "bảy nước" thuộc OPEC+ - Ả Rập Saudi, Nga, Iraq, Kuwait, Kazakhstan, Algeria và Oman - đã đồng ý tăng sản lượng dầu vào tháng 9 thêm 188.000 thùng/ngày. Bước đi này đánh dấu sự hoàn tất việc trở lại thị trường 1,65 triệu thùng/ngày, đã bị cắt giảm trong giai đoạn hai của các hạn chế tự nguyện từ tháng 4 năm 2023. Cho đến cuối năm 2026, các thành viên sẽ duy trì hạn ngạch được phê duyệt mà không có các cắt giảm bổ sung; cuộc họp theo dõi tiếp theo dự kiến diễn ra vào ngày 6 tháng 9.
Điều đáng chú ý hiện tại là các quốc gia Vùng Vịnh không thể chọn hạn ngạch của mình do bị phong tỏa Eo biển Hormuz. Việc mở lại tuyến đường quan trọng này có thể nhanh chóng đưa trở lại thị trường các khối lượng lớn, làm tăng áp lực lên giá trong nửa cuối năm - một yếu tố mà các nhà đầu tư nên đưa vào mô hình ngay bây giờ.
Thị trường khí đốt: Châu Âu trong cuộc đua giành LNG trước mùa đông
Thị trường khí gas châu Âu vẫn là phân khúc căng thẳng nhất của ngành điện toàn cầu. Khủng hoảng ở Eo biển Hormuz đã làm gián đoạn khoảng một phần năm nguồn cung LNG toàn cầu, chủ yếu là từ Qatar, khiến cạnh tranh giữa các người mua châu Âu và châu Á trở nên gay gắt hơn. Hệ quả rất rõ ràng:
- giá tiêm TTF duy trì ở mức từ €56-59/MWh - cao hơn khoảng 30% so với mức cuối tháng 6;
- các kho chứa khí đốt dưới lòng đất (UGS) của EU chỉ được lấp đầy khoảng 55-56% - mức thấp nhất cho thời điểm này trong gần hai thập kỷ;
- Brussels đã giảm mức mục tiêu bắt buộc lấp đầy UGS trước ngày 1 tháng 11 từ 90% xuống 80%, thừa nhận sự hạn chế của nguồn cung.
Một tín hiệu tích cực là chuyến tàu LNG từ Qatar đầu tiên từ đầu tháng 7 đã vượt Eo biển Hormuz vào cuối tháng 7. Nếu thỏa thuận về eo biển hoạt động, sự phục hồi hoạt động xuất khẩu của Qatar có thể làm giảm đáng kể giá khí và thúc đẩy việc lưu trữ trong các kho châu Âu. Ngược lại, thị trường sẽ bắt đầu giá hóa sự thiếu hụt vào mùa đông trước.
Chế biến dầu: Thiếu hụt công suất và nhiên liệu toàn cầu
Ngành chế biến dầu toàn cầu hoạt động trong bối cảnh nhiều cú sốc. Thiệt hại tại các Nhà máy lọc dầu (NPP) ở Trung Đông, các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng chế biến trong khuôn khổ xung đột Nga-Ukraine, các hạn chế của Trung Quốc đối với xuất khẩu sản phẩm dầu và lệnh cấm xuất khẩu dầu diesel của Nga đã cùng nhau siết chặt nguồn cung nhiên liệu động cơ toàn cầu. Các mức chênh lệch giá (crack spreads) vẫn cao, hỗ trợ biên lợi nhuận cho các nhà máy còn lại, trong khi các nhà chế biến châu Âu đang đa dạng hóa nguồn cung nguyên liệu, đặc biệt là tăng cường nhập khẩu dầu từ Guyana tránh xa các tuyến đường truyền thống ở Trung Đông.
Thị trường nhiên liệu Nga: Hạn chế xuất khẩu đến năm 2027
Chính phủ Nga đã kéo dài lệnh cấm hoàn toàn xuất khẩu xăng ô tô đến ngày 31 tháng 1 năm 2027 - một khoảng thời gian hạn chế chưa từng có, phản ánh độ sâu của sự mất cân bằng trên thị trường nội địa. Lệnh cấm xuất khẩu dầu diesel được duy trì ít nhất đến cuối tháng 8. Nguyên nhân của sự thắt chặt này:
- các cuộc tấn công của máy bay không người lái vào các NPP của Nga tăng lên kể từ tháng 3, làm giảm sản xuất nhiên liệu động cơ;
- nhu cầu theo mùa cao vào thời điểm nghỉ lễ và vụ thu hoạch;
- nhu cầu kiềm chế sự gia tăng giá cả trên thị trường chứng khoán và giá bán lẻ tại các cây xăng.
Hiệu ứng đã bắt đầu xuất hiện trong lĩnh vực dầu diesel: doanh số bán dầu diesel mùa hè trên SBP Moscow Stock Exchange đã gấp đôi trong một tuần, và thị trường đang thảo luận về nguy cơ thừa mứa, điều này có thể buộc các nhà máy giảm công suất - với sự sụt giảm sản xuất xăng đi kèm. Các nhà quản lý sẽ phải cân bằng giữa việc thoả mãn nhu cầu nội địa và bảo toàn nền kinh tế chế biến.
Điện năng và Năng lượng tái tạo: Nguồn điện tái tạo củng cố vị trí lãnh đạo
Chuyển đổi năng lượng toàn cầu tiếp tục thiết lập kỷ lục. Theo kết quả của năm 2025, các nguồn năng lượng tái tạo lần đầu tiên sau một thế kỷ đã vượt qua than trong bảng cân đối năng lượng toàn cầu - 33,8% so với 33,0% tổng sản lượng. Trong năm 2026, xu hướng này càng mạnh mẽ hơn: tại Mỹ, trong quý đầu tiên, 91% tất cả các công suất mới đến từ các nhà máy năng lượng mặt trời và hệ thống lưu trữ, và ngành năng lượng tái tạo có thể thu hút tới 120 tỷ USD đầu tư trong một năm. Hệ thống năng lượng California vào mùa hè ghi nhận mức cung cấp từ năng lượng mặt trời lên tới 72% nhu cầu, Texas đã thiết lập lại kỷ lục về sản lượng điện từ mặt trời và sự đóng góp của pin tại các đỉnh buổi tối. Đáng chú ý, tại Trung Quốc và Ấn Độ - hai hệ thống năng lượng than lớn nhất thế giới - sản xuất điện tiêu hao hóa thạch đến năm 2025 đã lần đầu tiên đồng thời giảm: năng lượng sạch đang phát triển nhanh hơn nhu cầu. Sự thúc đẩy thêm lên nhu cầu dầu mỏ đến từ phương tiện điện: chỉ riêng đội xe điện của Trung Quốc đã thay thế khoảng 34 triệu tấn dầu trong nửa đầu năm 2026.
Than: điều chỉnh sau cuộc đua địa chính trị
Thị trường than đang di chuyển theo dòng chảy của địa chính trị Trung Đông. Than năng lượng Newcastle, đã tăng vọt lên mức cao nhất trong nhiều năm trong quý 2 với bối cảnh xung đột giữa Mỹ và Iran cũng như các hạn chế xuất khẩu từ Indonesia, đã điều chỉnh giảm xuống còn 127–130 USD/tấn - vẫn cao hơn khoảng 16% so với mức này vào năm trước, nhưng thấp hơn nhiều so với đỉnh vào tháng 5. Than luyện cốc, đã đạt khoảng 240 USD/tấn, cũng đã giảm giá do sự giảm căng thẳng. Nhu cầu tại châu Á vẫn là trụ cột cấu trúc của thị trường: nhu cầu từ ngành điện Ấn Độ, Trung Quốc và các nước ASEAN duy trì nhập khẩu ổn định, trong khi việc thiếu đầu tư vào các công suất xuất khẩu mới thì hạn chế sự linh hoạt của nguồn cung.
Các chỉ số chính cho nhà đầu tư vào ngày 6 tháng 8
Lịch trình của các phiên giao dịch sắp tới tập trung vào một số yếu tố:
- Thông báo chính thức về thỏa thuận Eo biển Hormuz - yếu tố chính cho dầu, khí và tỷ lệ thuê tàu; việc xác nhận thỏa thuận sẽ gia tăng áp lực đối với Brent, trong khi việc thất bại sẽ đưa giá trở lại mức 90 USD.
- Tốc độ phục hồi xuất khẩu LNG từ Qatar - yếu tố xác định giá gas tại châu Âu và tốc độ lấp đầy các kho chứa khí trước mùa đông.
- Dữ liệu về lượng dự trữ dầu và sản phẩm dầu tại Mỹ - chỉ báo cho sự cân bằng giữa cung và cầu trong thời gian cao điểm mùa hè.
- Động thái của giá nhiên liệu trên thị trường chứng khoán ở Nga sau khi kéo dài lệnh cấm xuất khẩu.
- Tăng trưởng sản xuất của OPEC+ vào tháng 9, và khả năng của các nước Vùng Vịnh thực sự sử dụng hết hạn ngạch khi mở lại Eo biển.
Đối với các thành viên thị trường năng lượng, những tuần tới sẽ là cuộc kiểm tra về độ bền của sự giảm căng thẳng ngoại giao tại Trung Đông. Sự kết hợp giữa nguồn cung OPEC+ đang gia tăng, khả năng quay trở lại của các thùng dầu từ Vùng Vịnh và sự mở rộng kỷ lục của năng lượng tái tạo tạo thành bối cảnh giảm cho giá dầu trong nửa cuối năm 2026 - tuy nhiên, sự mong manh của lệnh ngừng bắn và sự dễ bị tổn thương của logistics từ Biển Đỏ đến Suez để lại cho thị trường một không gian rộng lớn cho những cú sốc giá mới.
