Thị trường năng lượng toàn cầu: tàu chở dầu đi qua eo biển Hormuz, giữa bối cảnh nhà máy lọc dầu, hạ tầng LNG và đường dây điện
Tại đúng ngày Chủ nhật, 28 tháng 6 năm 2026, lĩnh vực năng lượng toàn cầu đang ở trong trạng thái ổn định mong manh. Sau khi việc vận chuyển qua eo biển Hormuz được khôi phục một phần, thị trường dầu mỏ đã bắt đầu giảm bớt mức premium địa chính trị: giá Brent và WTI đã rút lui khỏi đỉnh điểm, và các nhà giao dịch lại đánh giá không chỉ các rủi ro cung ứng, mà còn cả sự yếu kém của cầu. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư, các bên tham gia thị trường năng lượng, các hãng dầu mỏ, nhà máy lọc dầu và nhà cung cấp sản phẩm dầu, điểm chính không chỉ đơn thuần là việc dầu trở nên rẻ hơn. Áp lực vẫn tiếp tục trong lĩnh vực chế biến, diesel, LNG, năng lượng điện, than đá, cơ sở hạ tầng lưới điện và năng lượng tái tạo.
Năng lượng toàn cầu ngày càng tách biệt thành hai cấu trúc. Cấu trúc đầu tiên là thị trường nguyên liệu thô, nơi giá dầu phản ứng với việc khôi phục logistics và kỳ vọng về sự gia tăng cung cấp. Cấu trúc thứ hai là thị trường độ tin cậy năng lượng, nơi mà sự thiếu hụt sản phẩm dầu, tính linh hoạt đắt đỏ của hệ thống năng lượng, nhu cầu về LNG và sự gia tăng cầu từ các trung tâm dữ liệu duy trì mức chi tiêu đầu tư cao. Đối với thị trường toàn cầu, điều này có nghĩa là sự chuyển dịch từ cơn hoảng loạn ngắn hạn sang giai đoạn phức tạp hơn: giá dầu có thể giảm, nhưng chi phí cung cấp năng lượng bền vững vẫn ở mức cao.
Dầu mỏ: premium địa chính trị đang giảm, nhưng thị trường vẫn bất ổn
Sự kiện quan trọng nhất đối với thị trường dầu mỏ là việc khôi phục hoạt động của các tàu chở dầu qua eo biển Hormuz. Sau vài tuần bất ổn quân sự và chính trị, các bên tham gia thị trường đã bắt đầu xem xét lại đánh giá rủi ro về gián đoạn cung ứng từ Vùng Vịnh. Trong bối cảnh này, giá Brent đã trở lại mức gần với các giá trị trước chiến tranh, trong khi WTI cũng giảm theo sau sự cải thiện trong logistics.
Đối với các nhà đầu tư, điều quan trọng là sự sụt giảm giá dầu hiện nay không chỉ liên quan đến địa chính trị. Thị trường đang chịu áp lực từ nhiều yếu tố cùng lúc:
- kỳ vọng phục hồi cung cấp từ các quốc gia Vùng Vịnh;
- sự gia tăng xuất khẩu từ các khu vực thay thế, bao gồm lưu vực Đại Tây Dương;
- cầu thấp đối với nhiên liệu ở một số nền kinh tế châu Á;
- dự báo giảm mức tiêu thụ dầu toàn cầu vào năm 2026;
- mối lo ngại về việc tích trữ nguồn cung khi các tuyến đường cung ứng được bình thường hóa.
Dầu mỏ vẫn là tài sản trung tâm cho toàn bộ ngành năng lượng toàn cầu, nhưng cấu trúc thị trường ngắn hạn đang thay đổi. Nếu vào tháng 5 và đầu tháng 6, các nhà đầu tư mua dầu như một cách bảo hiểm chống lại sự thiếu hụt, thì đến cuối tháng 6, sự chú ý đã chuyển sang câu hỏi: liệu thị trường vật lý có thể phục hồi khối lượng mà không có một sự dư thừa nguồn cung mới hay không.
OPEC+ và sản xuất: cân bằng giữa việc khôi phục hạn ngạch và nỗi sợ thừa thãi
OPEC+ tiếp tục một cách thận trọng đưa một phần sản lượng trở lại thị trường. Việc tăng hạn ngạch vào tháng 7 được xem như một tín hiệu cho thấy liên minh này đang cố gắng khôi phục kiểm soát đối với cân bằng cung cầu sau cú sốc xung quanh Hormuz. Tuy nhiên, bên trong nhóm vẫn tồn tại sự bất đồng: một số nhà sản xuất quan tâm đến việc xem xét lại hạn ngạch, vì hệ thống giới hạn hiện tại không hoàn toàn phản ánh khả năng sản xuất và nhu cầu ngân sách của họ.
Đối với các công ty dầu mỏ và các nhà đầu tư, điều này tạo ra một hình ảnh không rõ ràng. Một mặt, việc tăng hạn ngạch hạn chế tiềm năng cho một đợt tăng giá mới của Brent và WTI. Mặt khác, không phải tất cả các bên tham gia đều có thể nhanh chóng tăng sản xuất do các hạn chế về cơ sở hạ tầng, chính trị và logistics. Do đó, nguồn cung thực tế có thể tăng chậm hơn so với hạn ngạch chính thức.
Tại Hoa Kỳ, hoạt động trong lĩnh vực dầu khí, ngược lại, đang gia tăng: sự gia tăng số lượng giàn khoan cho thấy các nhà sản xuất đang phản ứng với sự biến động cao và cầu vẫn tiếp tục đối với năng lượng. Sản lượng dầu và khí tự nhiên của Mỹ vẫn là một yếu tố ổn định quan trọng cho thị trường toàn cầu, đặc biệt là trong bối cảnh gia tăng xuất khẩu LNG và nhu cầu cung cấp bên ngoài Trung Đông.
Khí đốt và LNG: thị trường đang ổn định, nhưng khí đốt giá rẻ vẫn chưa thấy
Thị trường khí đốt vào cuối tháng 6 trông yên tĩnh hơn so với thị trường dầu, nhưng sự yên tĩnh này vẫn còn tương đối. Việc giảm bớt premium địa chính trị sau khi khôi phục Hormuz đã giảm thiểu rủi ro về việc giá sẽ tăng đột biến, tuy nhiên LNG vẫn là một nguồn tài nguyên chiến lược hiếm. Châu Âu đang tiếp tục chuẩn bị cho mùa đông, châu Á duy trì cầu nhập khẩu cao, trong khi việc sửa chữa và khôi phục một phần cơ sở hạ tầng tại Trung Đông có thể mất nhiều thời gian.
Các yếu tố chính của thị trường khí và LNG bao gồm:
- Châu Âu đang tăng tốc lưu trữ khí và ngày càng phụ thuộc vào LNG.
- Châu Á đang cạnh tranh cho những lô hàng linh hoạt, đặc biệt trong thời gian nắng nóng và nhu cầu điện tăng cao.
- Mỹ đang củng cố vị thế của một trong những nhà xuất khẩu LNG lớn nhất và nhà cung cấp chính cho châu Âu.
- Qatar và các nhà sản xuất khác trong Vùng Vịnh vẫn rất quan trọng cho cân bằng dài hạn.
- Các hợp đồng dài hạn đang ngày càng hấp dẫn hơn so với các giao dịch giao ngay.
Đối với các nhà đầu tư trong lĩnh vực năng lượng, điều này có nghĩa là cơ sở hạ tầng khí — nhà máy LNG, cảng regasification, hệ thống vận chuyển khí và kho chứa — vẫn là một trong những lĩnh vực đầu tư bền vững nhất. Ngay cả khi giá ngắn hạn giảm, cầu về an ninh năng lượng vẫn duy trì chu trình đầu tư.
Nhà máy lọc dầu và sản phẩm dầu mỏ: diesel vẫn là phân khúc căng thẳng nhất
Sự khác biệt quan trọng nhất trong thị trường xảy ra giữa dầu thô và các sản phẩm dầu mỏ. Dầu đang giảm giá, nhưng biên lợi nhuận của diesel vẫn ở mức cao. Điều này phản ánh sự thiếu hụt mang tính cấu trúc về công suất chế biến, lượng tích trữ thấp của các sản phẩm distillate và gián đoạn trong cung ứng các sản phẩm dầu từ một số khu vực.
Đối với các nhà máy lọc dầu, tình hình hiện tại vừa là cơ hội vừa là rủi ro. Các biên lợi nhuận cao đang duy trì sự sinh lợi trong chế biến, đặc biệt là đối với diesel, kerosene máy bay và một số loại distillate trung bình. Nhưng các rủi ro vận hành đang gia tăng: các chiến dịch bảo trì, tấn công vào cơ sở hạ tầng, hạn chế xuất khẩu, sự cố logistics và sự thay đổi về chất lượng nguyên liệu làm gia tăng chi phí cho việc duy trì hoạt động ổn định.
Trên thị trường sản phẩm dầu mỏ, cần theo dõi ba chỉ số:
- tồn kho diesel và distillate tại Mỹ, châu Âu và châu Á;
- biên lợi nhuận chế biến tại các nhà máy lọc dầu phức hợp;
- các hạn chế xuất khẩu và sự thiếu hụt nội địa nhiên liệu tại các quốc gia sản xuất lớn.
Đối với các công ty nhiên liệu, điều này có nghĩa là giá dầu không còn là thước đo duy nhất. Sự khả dụng của từng sản phẩm cụ thể — diesel, xăng, dầu nhờn, nhựa đường, nhiên liệu máy bay và nhiên liệu tàu — trở nên quan trọng hơn.
Năng lượng điện: cầu đang tăng nhanh hơn lưới điện
Năng lượng điện toàn cầu đang trở thành lĩnh vực đầu tư quan trọng nhất. Sự gia tăng tiêu dùng từ ngành công nghiệp, điều hòa không khí, xe điện và trung tâm dữ liệu đang làm gia tăng áp lực lên các hệ thống năng lượng. Cần lưu ý rằng nhu cầu từ cơ sở hạ tầng AI đang tăng lên đáng kể: các trung tâm dữ liệu không chỉ yêu cầu khối lượng lớn điện năng mà còn cần độ tin cậy cao, năng lực dự phòng và kết nối với lưới điện.
Vấn đề chính là việc phát điện được xây dựng nhanh hơn so với lưới điện. Ở nhiều quốc gia, các dự án về điện mặt trời, điện gió, hệ thống lưu trữ và các nhu cầu công nghiệp lớn đang chờ nối lưới. Điều này biến lưới điện thành một điểm nghẽn trong cuộc chuyển đổi năng lượng và tạo ra một logic đầu tư mới: không chỉ các nhà sản xuất điện mà cả các chủ sở hữu lưới điện, nhà cung cấp thiết bị, nhà phát triển hệ thống lưu trữ và các công ty có khả năng cung cấp dịch vụ cân bằng sẽ thắng lợi.
Đối với toàn bộ ngành năng lượng toàn cầu, đây là một chuyển biến chiến lược. Năng lượng điện không còn là phân khúc thứ yếu so với dầu và khí. Nó trở thành một trung tâm đầu tư độc lập, nơi mà các hạn chế về lưới điện có thể xác định giá năng lượng không kém phần quan trọng so với giá nhiên liệu.
Năng lượng tái tạo và hệ thống lưu trữ: cuộc chuyển đổi năng lượng đang tăng tốc, nhưng cần có nguồn dự trữ
Năng lượng tái tạo tiếp tục thu hút một khối lượng đầu tư kỷ lục. Điện mặt trời, nhà máy điện gió, hệ thống acquy, dự án hydrogen, lưới điện và quản lý kỹ thuật số các hệ thống năng lượng vẫn là ưu tiên hàng đầu cho các chính phủ và nhà đầu tư tổ chức. Cuộc khủng hoảng địa chính trị chỉ làm tăng cường xu hướng này: các quốc gia đang cố gắng giảm bớt phụ thuộc vào hydrocarbon nhập khẩu và nâng cao chủ quyền năng lượng.
Tuy nhiên, năng lượng tái tạo không thay thế nhu cầu về khí, than, năng lượng hạt nhân và công suất dự phòng. Càng có nhiều nguồn năng lượng mặt trời và gió, tầm quan trọng của:
- các hệ thống lưu trữ năng lượng;
- các nhà máy điện khí linh hoạt;
- các kết nối liên kết;
- quản lý nhu cầu;
- các hợp đồng dài hạn cho năng lượng.
Đối với các nhà đầu tư, điều quan trọng là phân biệt giữa sự gia tăng công suất lắp đặt và sự gia tăng công suất có sẵn. Trong điều kiện nắng nóng, không có gió hoặc hạn chế lưới điện, tính linh hoạt trở thành một tài sản quý giá.
Than: cầu vẫn duy trì do an ninh năng lượng
Than vẫn là một yếu tố trái ngược nhưng quan trọng trong cân bằng năng lượng toàn cầu. Ở châu Âu, vai trò của nó đang giảm dần, nhưng ở châu Á, sản xuất điện từ than vẫn cung cấp năng lượng cơ bản cho Trung Quốc, Ấn Độ, Indonesia, Việt Nam và các nền kinh tế đang phát triển nhanh khác. Giá khí cao và nhu cầu về sản xuất ổn định giữ cho cầu về than năng lượng duy trì.
Đối với thị trường than, tình hình hiện tại trông khá cân bằng: giá thấp hơn so với các mức cực đoan của cuộc khủng hoảng năng lượng 2022, nhưng vẫn ở mức đủ cao để duy trì sản xuất và xuất khẩu. Than cũng vẫn là nhiên liệu dự phòng trong thời gian có sự gián đoạn về khí hoặc sản xuất điện tái tạo không đủ.
Từ góc độ đầu tư, lĩnh vực than vẫn bị giới hạn bởi các yếu tố ESG, nhưng không thể hoàn toàn bỏ qua. Đối với các thị trường đang phát triển, than vẫn là một câu hỏi về không chỉ kinh tế mà còn về an ninh năng lượng.
Các nhà đầu tư nên chú ý đến điều gì trên thị trường năng lượng thế giới
Vào Chủ nhật, 28 tháng 6 năm 2026, các nhà đầu tư và các bên tham gia thị trường năng lượng nên xem xét không chỉ xu hướng của giá dầu mà còn cả cấu trúc của cân bằng năng lượng. Rủi ro chính nằm ở chỗ lao dốc của giá Brent có thể tạo ra một ảo tưởng về sự bình thường hóa, trong khi các thị trường vật lý cho diesel, LNG, điện và công suất lưới vẫn đang căng thẳng.
Một số chỉ số quan trọng trong những ngày sắp tới:
- động thái của Brent và WTI sau khi các tuyến đường qua Hormuz được khôi phục;
- thực hiện hạn ngạch của OPEC+ trong tháng 7;
- tồn kho diesel, xăng và các sản phẩm distillate tại các nền kinh tế lớn;
- tốc độ lấp đầy các kho khí ở châu Âu;
- cầu từ châu Á về LNG trong điều kiện nắng nóng mùa hè;
- biên lợi nhuận của nhà máy lọc dầu và tính khả dụng của các sản phẩm dầu mỏ;
- đầu tư vào lưới điện, hệ thống lưu trữ, năng lượng tái tạo và nguồn điện dự phòng;
- động thái của than như một nhiên liệu dự phòng cho các hệ thống năng lượng.
Chủ đề quan trọng nhất của ngành năng lượng toàn cầu hiện nay không chỉ là dầu sau Hormuz mà còn là chi phí mới cho độ tin cậy năng lượng. Thị trường cho thấy rằng dầu rẻ không đảm bảo năng lượng rẻ. Đối với các công ty dầu khí, các nhà điều hành nhiên liệu, nhà máy lọc dầu, nhà sản xuất điện và các nhà đầu tư, lợi thế then chốt trở thành khả năng quản lý logistics, chế biến, dự trữ, tính linh hoạt trong sản xuất điện và các hợp đồng dài hạn. Chính những yếu tố này sẽ xác định tính bền vững của doanh nghiệp trong lĩnh vực dầu khí và năng lượng trong nửa cuối năm 2026.
