Thị trường dầu mỏ: phần thưởng địa chính trị đang nhanh chóng giảm bớt
Giá dầu đang trải qua giai đoạn nhanh chóng định giá lại các rủi ro. Sau khi có thông tin rằng Washington đã từ chối thực hiện các cuộc không kích mới vào các cơ sở của Iran và các bên đã thỏa thuận tạm ngừng các cuộc tấn công, thị trường bắt đầu tính toán một cách mạnh mẽ kịch bản bình thường hóa giao thương ở Vịnh Ba Tư. Hợp đồng tương lai cho tháng Mười trên dầu Brent, gần đây còn giao dịch ở mức 90 USD/thùng, đã giảm mạnh hơn 6 USD vào thứ Hai, và vào sáng thứ Ba đã ổn định quanh mức 85 USD. Dầu thô Mỹ (WTI) duy trì gần 81 USD/thùng.
Các yếu tố chính tác động đến động lực thị trường dầu trong tuần này:
- Giảm căng thẳng ở Trung Đông: triển vọng mở cửa Eo biển Hormuz có nghĩa là sự trở lại của khối lượng dầu Trung Đông lớn trên thị trường và loại bỏ phần thưởng rủi ro, đã hỗ trợ giá trên 90 USD trong nhiều tháng qua.
- Dự báo dư thừa: các nhà phân tích dự đoán sự dư thừa rõ rệt về nguồn cung vào năm 2026 — sản lượng tại Mỹ vẫn đạt mức kỷ lục, Brasil đã ghi nhận kỷ lục sản xuất vào tháng 6, và việc nới lỏng chế độ trừng phạt đối với Iran sẽ cung cấp thêm những thùng dầu cho thị trường.
- Nhu cầu yếu: sự phục hồi tiêu thụ ở châu Á đang diễn ra chậm hơn mong đợi, trong khi giá cao trong nửa đầu năm đã thúc đẩy việc tiết kiệm năng lượng và chuyển sang các nguồn năng lượng thay thế.
Đối với các nhà giao dịch và công ty dầu khí, điều này có nghĩa là volatility cao: mọi sự gián đoạn trong quá trình đàm phán có thể đưa giá trở lại mức 90 USD, trong khi việc xác nhận mở cửa eo biển sẽ mở đường cho sự điều chỉnh tiếp theo.
OPEC+ kết thúc chu kỳ tăng sản lượng
Liên minh OPEC+, hoạt động sau khi UAE rút ra từ ngày 1 tháng 5 năm 2026 theo định dạng "bảy nước" (Ả Rập Saudi, Nga, Iraq, Kuwait, Kazakhstan, Algeria và Oman), đã đồng ý tăng hạn ngạch cuối cùng. Các thông số chính của quyết định:
- Từ tháng 9, tổng sản lượng sẽ tăng thêm 188.000 thùng mỗi ngày — cùng mức tăng như vào tháng 6, 7 và 8.
- Bước đi này hoàn thành quá trình bãi bỏ các hạn chế tự nguyện với khối lượng 1,65 triệu thùng mỗi ngày, được áp dụng vào năm 2023; từ tháng 2 đến tháng 8, hạn ngạch đã tăng khoảng 940.000 thùng/ngày.
- Sau tháng 9, liên minh sẽ tạm dừng: sẽ có những cuộc đàm phán khó khăn về mức sản xuất cơ bản cho năm 2027 và đánh giá công suất sản xuất thực tế của từng thành viên.
Đồng thời, OPEC+ đã cảnh báo về các mối đe dọa đối với nguồn cung năng lượng do các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng và xác nhận sẵn sàng giảm tốc hoặc bãi bỏ việc tăng sản lượng, nếu cán cân thị trường xấu đi. Sự trùng hợp của việc tăng hạn ngạch cuối cùng với khả năng mở cửa eo biển Hormuz tăng cường rủi ro giảm giá cho giá dầu trong nửa cuối năm.
Eo biển Hormuz: giai đoạn đầu của giao dịch lớn giữa Mỹ và Iran
Tổng thống Mỹ cho biết Washington và Tehran đang thảo luận về việc phục hồi hoàn toàn giao thông qua Eo biển Hormuz trong những ngày tới, gọi đây là giai đoạn đầu của các cuộc đàm phán, sau đó sẽ bàn về chương trình hạt nhân của Iran. Iran, trong khi đó, chính thức phủ nhận các liên hệ trực tiếp với phía Mỹ và nhấn mạnh rằng việc tham vấn chỉ diễn ra với Oman — về các lộ trình an toàn tạm thời và các cơ chế quản lý eo biển. Vấn đề về phí qua lại của các tàu vẫn còn gây tranh cãi: Tehran khăng khăng về quyền kiểm soát của mình đối với con đường này, trong khi Mỹ tuyên bố sẽ không cho phép việc thu phí.
Trong điều kiện bình thường, khoảng một phần năm nguồn cung dầu toàn cầu đi qua Eo biển Hormuz, cùng với một tỷ lệ đáng kể LNG của Qatar, vì vậy kết quả của các cuộc đàm phán sẽ xác định xu hướng giá dầu và khí gas đến cuối năm. Thị trường đang tính toán kịch bản lạc quan, nhưng lịch sử của những tháng gần đây — với sự đổ vỡ của chế độ ngừng bắn vào tháng 7 — nhắc nhở về tính dễ vỡ của bất kỳ thỏa thuận nào.
Thị trường khí gas châu Âu: dự trữ thấp và khí gas đắt đỏ
Thị trường khí gas châu Âu đang ở trong tình trạng tồi tệ hơn nhiều so với một năm trước. Hợp đồng tương lai tháng 9 tại trung tâm TTF đang giao dịch ở mức khoảng 696 USD cho một nghìn mét khối, gần như gấp rưỡi so với mức của năm ngoái. Mức độ dự trữ trong các kho khí châu Âu vào đầu tháng 8 chỉ đạt khoảng 57% so với hơn 85% năm ngoái, và các thành viên thị trường ngày càng đề cập đến rủi ro không đạt được các mức dự trữ mục tiêu vào đầu mùa sưởi.
Các nguyên nhân gây căng thẳng trên thị trường khí gas EU:
- thiếu hụt nguồn cung LNG từ Trung Đông do sự phong tỏa tại Eo biển Hormuz;
- cạnh tranh giá khốc liệt với các nhà mua châu Á cho các lô khí gas hóa lỏng còn lại;
- việc từ bỏ dần khí gas Nga của EU: các hạn chế đối với LNG giao ngay đã có hiệu lực từ tháng 4 năm 2026, lệnh cấm đối với các hợp đồng ống dẫn ngắn hạn — từ giữa tháng 6.
LNG: nhập khẩu vào châu Âu giảm xuống mức thấp nhất trong hai năm
Theo kết quả tháng 7, lượng LNG từ các cảng vào hệ thống khí châu Âu đạt khoảng 8,4 tỷ mét khối — thấp hơn 17% so với tháng 6 và giảm 26% so với tháng 7 năm ngoái. Đây là lượng nhập khẩu hàng tháng tối thiểu trong gần hai năm. Trong khoảng thời gian từ tháng 1 đến tháng 7, khoảng 81,1 tỷ mét khối đã được cung cấp vào lưới, giảm 2,5% so với năm 2025. Các cảng hoạt động với công suất không đầy đủ, và một phần các khối lượng đã ký kết được chuyển đến các thị trường châu Á với giá cao hơn. Việc mở cửa Eo biển Hormuz và sự trở lại khối lượng từ Qatar có thể làm thay đổi tình hình, nhưng hiệu ứng này sẽ không thể hiển thị trước mùa thu — vào thời điểm cao điểm của mùa bơm khí vào các kho chứa.
Điện và Năng lượng tái tạo: sản xuất điện tái tạo vượt than
Trong bối cảnh thiếu khí, sự chuyển đổi năng lượng toàn cầu đang diễn ra nhanh chóng. Theo đánh giá của Cơ quan Năng lượng Quốc tế, vào năm 2026, các nguồn năng lượng tái tạo sẽ lần đầu tiên vượt qua than trong sản lượng điện toàn cầu. Sản xuất điện từ năng lượng tái tạo sẽ tăng hơn 8%, và tỷ lệ của chúng trong cân bằng năng lượng toàn cầu sẽ tăng từ 33% lên 37% vào năm 2027. Năng lượng mặt trời vẫn là động lực chính: dự kiến sẽ có khoảng 600 TWh sản xuất thêm mỗi năm, đưa năng lượng mặt trời lên vị trí thứ hai trong số các nguồn tái tạo chỉ sau thủy điện. Cuộc khủng hoảng về cung cấp LNG và khí đắt đỏ càng làm tăng sức hấp dẫn đầu tư vào các nhà máy điện mặt trời và hệ thống lưu trữ năng lượng, giảm sự phụ thuộc của các quốc gia nhập khẩu vào thị trường năng lượng bất ổn.
Than: chỗ dựa tạm thời giữa khí đắt
Ngành than đang vượt qua một mốc quan trọng — mặc dù đã nhường vị trí hàng đầu cho năng lượng tái tạo trong sản xuất điện toàn cầu, nhưng vẫn giữ một vai trò cực kỳ quan trọng đối với an ninh năng lượng ở châu Á. Giá cao của khí và LNG đang duy trì nhu cầu than năng lượng ở Trung Quốc, Ấn Độ và Đông Nam Á, nơi các nhà máy nhiệt điện than đáp ứng gánh nặng mùa hè cao điểm. Đối với các nhà xuất khẩu — Indonesia, Úc, Nga và Nam Phi — điều này có nghĩa là tiêu thụ ổn định, nhưng xu hướng trung hạn là rõ ràng: tỷ lệ than trong cân bằng năng lượng toàn cầu sẽ giảm dần khi các cơ sở năng lượng tái tạo và các thiết bị lưu trữ mới được đưa vào hoạt động.
Thị trường nhiên liệu Nga: cấm xuất khẩu xăng kéo dài đến năm 2027
Thị trường nhiên liệu trong nước của Nga vẫn đang trong tình trạng mất cân đối nghiêm trọng. Chính phủ đã kéo dài lệnh cấm xuất khẩu xăng cho ô tô đến ngày 31 tháng 1 năm 2027 — biện pháp này áp dụng cho cả nhà sản xuất và nhà giao dịch. Tình hình tại các khu vực vẫn rất phức tạp:
- tại một số khu vực ghi nhận tình trạng xếp hàng tại các trạm xăng, hạn chế phân phối nhiên liệu và tình trạng khan hiếm xăng A-95;
- giá bán lẻ ở một số khu vực đã vượt quá 100 rúp mỗi lít;
- sản xuất lọc dầu giảm xuống mức tối thiểu trong nhiều năm do việc ngừng hoạt động ngoài kế hoạch của các nhà máy chế biến bị tổn hại do các cuộc tấn công bằng drone;
- thiếu hụt một phần được bù đắp bằng nguồn cung từ Belarus, cũng như việc mua sắm ở Ấn Độ và Kazakhstan;
- đang thảo luận về việc mở rộng các hạn chế xuất khẩu đối với dầu diesel, FAS đã tăng cường kiểm tra các nhà giao dịch dầu.
Các chuyên gia không mong đợi giá giảm nhanh chóng: việc kéo dài lệnh cấm có thể làm giảm tính biến động của giá bán buôn, và sự cải thiện đáng kể trong cán cân có thể không xảy ra trước quý 4 — nếu khả năng sản xuất lọc dầu được phục hồi.
Có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư: các tín hiệu chính trong tuần
Ngày thứ Tư, 5 tháng 8 năm 2026, có khả năng là một trong những ngày quyết định cho lĩnh vực hàng hóa và năng lượng. Sự chú ý của các nhà đầu tư và các thành viên thị trường năng lượng sẽ tập trung vào:
- tiến độ đàm phán giữa Mỹ và Iran và các tuyên bố chính thức về trạng thái của Eo biển Hormuz — động lực chính cho dầu Brent và WTI;
- phản ứng của thị trường khí: động thái giá TTF và tốc độ bơm khí vào các kho khí châu Âu;
- tín hiệu từ OPEC+ về các thông số giao dịch cho năm 2027 sau khi tăng hạn ngạch tháng 9 cuối cùng;
- phát triển của cuộc khủng hoảng nhiên liệu ở Nga và các biện pháp quy định mới có thể xảy ra;
- báo cáo doanh nghiệp của các đại gia dầu khí, xác nhận khả năng chống chịu của lĩnh vực này trước sự biến động giá.
Kịch bản cơ bản cho thấy, nếu xác nhận việc giảm căng thẳng, Brent sẽ tiếp tục trượt xuống gần 80 USD/thùng trên nền cung gia tăng, trong khi thị trường khí châu Âu sẽ vẫn đắt đỏ ít nhất cho đến khi nguồn cung từ Trung Đông trở lại. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, xu hướng cơ cấu chính vẫn là sự tăng tốc của quá trình chuyển đổi năng lượng: năm 2026 sẽ đi vào lịch sử như một thời điểm khi năng lượng tái tạo lần đầu tiên vượt qua than trong sản xuất điện toàn cầu.
