Thỏa thuận giữa Hoa Kỳ và Iran về việc mở cửa Eo biển Hormuz dự kiến sẽ được ký vào ngày 19 tháng 6 năm 2026, không chỉ tái cấu trúc thị trường dầu mỏ mà còn cả toàn bộ địa chính trị năng lượng trong những năm tới. Donald Trump đã thông báo vào ngày 15 tháng 6 về sự sẵn sàng của bản ghi nhớ 14 điểm, và thị trường đã ngay lập tức phản ứng: giá Brent đã giảm xuống dưới 80 đô la mỗi thùng, gây ra sự sụt giảm kỷ lục của cổ phiếu các công ty Nga (đến mức thấp nhất trong các năm 2022-23). Đây không chỉ là một cú nhảy giá đơn thuần, mà là một điểm cú vọ, sau đó logic của thương mại toàn cầu về năng lượng sẽ bắt đầu hoạt động khác đi.
Tuy nhiên, vội vàng để lạc quan thì vẫn còn sớm. Không phải lần đầu tiên các bên tham gia đối kháng này đạt được thỏa thuận, vì vậy, như người ta thường nói, hãy cùng chờ xem. Hiện tại, vẫn còn 500 tàu đứng chờ ở Eo biển Hormuz, và ai, đi đâu, và khi nào sẽ đi - vẫn chưa rõ ràng. Điều đó cũng như tình hình của việc vận chuyển hàng hóa, có thể giảm xuống một cách tồi tệ.
Về thỏa thuận, các thông số dường như khá rõ ràng. Iran sẽ tháo gỡ bom mìn ở eo biển trong vòng 30 ngày và đảm bảo cho tàu thuyền được đi qua mà không lệ phí và không bị trì hoãn. Hoa Kỳ sẽ dần dần dỡ bỏ lệnh phong tỏa hàng hải. Lệnh ngừng bắn sẽ được gia hạn thêm 60 ngày trên tất cả các mặt trận, bao gồm cả Lebanon. Đồng thời, các cuộc đàm phán kéo dài hai tháng về chương trình hạt nhân của Iran sẽ được mở ra, với câu hỏi đầu tiên liên quan đến việc tiêu hủy urani được làm giàu cao. Hoa Kỳ cam kết thảo luận về việc giảm nhẹ các biện pháp trừng phạt và mở khóa các tài sản của Iran bị đóng băng, tổng số khoảng 24 tỷ đô la theo dữ liệu từ Axios.
Chính việc làm lạnh tài sản đã là một trong những trở ngại chính trong tất cả các cuộc đàm phán trước đây. Trong số những điểm khác của bản ghi nhớ, còn có sự tôn trọng chủ quyền, việc thanh toán (lên đến 300 tỷ đô la) cho Iran để phục hồi sau cuộc xung đột, từ bỏ tham vọng hạt nhân của Iran và việc ký kết thỏa thuận hòa bình cuối cùng sau đó.
Phản ứng của thị trường với “thỏa thuận Trump” lần này đã được dự đoán về hình thức, nhưng không phải về quy mô.
Nếu vào tháng 3 năm 2026 giá nhanh chóng vượt qua 100 đô la mỗi thùng do bối cảnh tin tức, thì bây giờ cơ chế tương tự hoạt động theo chiều ngược lại. Giá không chỉ giảm, mà còn bắt đầu quay trở lại các mức cho thấy sự phục hồi hoàn toàn của việc vận chuyển hàng hóa. Theo dự báo của Bộ Năng lượng Hoa Kỳ vào ngày 9 tháng 6, giá Brent được dự đoán sẽ giảm xuống còn 79 đô la mỗi thùng vào năm 2027. Với tốc độ hiện tại của thị trường, có thể gần gũi với mức này sớm hơn so với kịch bản cơ bản đã mong đợi.
Tuy nhiên, kịch bản cơ bản và kịch bản thực tế là những điều khác nhau. Cơ quan Năng lượng Quốc tế trong báo cáo tháng 5 đã cảnh báo: ngay cả khi ký kết lệnh ngừng bắn, sự thiếu hụt nguồn cung sẽ vẫn được cảm nhận cho đến tháng 10 năm 2026. Chuỗi phục hồi vận tải hàng hóa bao gồm một vài giai đoạn. Đầu tiên, việc tháo gỡ bom mìn mất thời gian 30 ngày như đã thông báo. Sau đó, các công ty bảo hiểm sẽ cần khôi phục bảo hiểm cho các tàu chở dầu đi qua Vịnh Persia. Tiếp theo, các nhà khai thác mỏ sẽ bắt đầu từ từ đưa lượng sản xuất đã bị bảo trì trở lại thị trường. Điều này không xảy ra đồng thời. Toàn bộ chuỗi này cần vài tháng. Điều này có nghĩa là giá dưới 90 đô la không phải là một vấn đề trong vài tuần tới, mà là một vấn đề của nửa năm sau và năm 2027.
Việc mở cửa eo biển sẽ tạo ra những bên thắng và thua rõ ràng, và sự phân phối không khớp với những quan niệm truyền thống về địa chính trị. Các nhà tiêu thụ dầu toàn cầu, trước hết là Trung Quốc và Ấn Độ, sẽ được hưởng lợi từ sự phục hồi nguồn cung từ Vịnh Persia và giá năng lượng giảm đáng kể. Chính Iran sẽ có được cơ hội phục hồi xuất khẩu, điều kiện sống còn của nền kinh tế của mình. Việc làm lạnh các tài sản và giảm nhẹ các biện pháp trừng phạt sẽ cung cấp cho Tehran các nguồn lực cần thiết để phục hồi cơ sở hạ tầng dầu khí bị hư hại.
Thật mỉa mai, nhưng bên thắng lợi cũng sẽ là Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, tài sản đã rời OPEC+ vào ngày 1 tháng 5 nhằm gia tăng tự do sản xuất mà không cần phải phù hợp với các thành viên trong tổ chức. ADNOC, công ty dầu quốc gia của UAE, có kế hoạch tăng sản lượng lên 5 triệu thùng mỗi ngày vào năm 2027. Tăng trưởng này sẽ đạt từ 1,5 đến 1,6 triệu thùng mỗi ngày. Nếu Eo biển Hormuz được mở cửa và bảo hiểm vận tải được khôi phục, các tiểu vương quốc cuối cùng sẽ có cơ hội thực sự để đưa lượng này ra thị trường toàn cầu thay vì giữ chúng ở trạng thái dự kiến.
Bên thua sẽ là các nhà sản xuất dầu ngoài Vịnh Persia. Việc mở cửa eo biển đồng nghĩa với việc cung cấp lượng hàng tồn kho đã trở lại thị trường. Trong khoảng thời gian từ tháng 2 đến tháng 5 năm 2026, Ả Rập Saudi, Iraq, Kuwait và UAE đã giảm sản xuất hơn 11 triệu thùng mỗi ngày. Những khối lượng này sẽ bắt đầu trở lại thị trường. Đồng thời, khả năng giảm nhẹ hoặc hủy bỏ hoàn toàn lệnh cấm vận dầu mỏ đối với Iran trong khuôn khổ thỏa thuận với Hoa Kỳ cũng có thể xảy ra. Điều này sẽ tạo ra một cách đua cung cấp tại Trung Đông, nơi mỗi nhà sản xuất sẽ cố gắng tăng cường doanh số bán hàng miễn là giá vẫn còn tương đối cao.
Xuất khẩu của Nga hiện đang ở trong tình trạng dễ bị tổn thương. Khi Brent đạt 95–107 đô la, xuất khẩu hoạt động trong một vùng giá thoải mái, đảm bảo ngân sách với các khoản thu nhập bổ sung đáng kể vượt qua mức giá cơ bản 60 đô la được ghi trong quy tắc ngân sách. Việc quay trở lại mức 79–80 đô la sẽ làm mất hết những lợi thế này.
Còn để nói về việc khôi phục hoàn toàn việc vận chuyển dầu, sản phẩm dầu và hàng hóa khác qua Eo biển Hormuz thì còn quá sớm: cần phải chờ đến ngày 19 tháng 6, khi bản ghi nhớ giữa Hoa Kỳ và Iran dự kiến sẽ được ký kết. Nếu sau khi ký kết các tài liệu, việc vận chuyển sẽ được phục hồi, thì trong một thời gian tương đối ngắn, giá dầu Brent sẽ giảm xuống dưới 70 đô la mỗi thùng, theo lời ông Sergey Tereshkin, Giám đốc điều hành Open Oil Market.
“Cùng với giá Brent, giá Urals cũng sẽ giảm: nếu vào tháng 5 năm 2026, giá thuế cho dầu Nga, với các báo giá spot cho Urals và Brent, vào khoảng 86 đô la mỗi thùng, thì vào mùa hè có thể giảm xuống dưới 60 đô la mỗi thùng.
Trong các khía cạnh khác, đối với các nhà sản xuất dầu Nga, không có nhiều điều thay đổi: sản lượng dầu ở Nga vào tháng 5 năm 2026 chỉ thấp hơn 300 nghìn thùng mỗi ngày so với tháng 2, trong khi Ả Rập Saudi, Iraq và Kuwait (ba người tham gia lớn nhất trong thỏa thuận OPEC+) đã giảm tổng sản lượng hơn 9 triệu thùng mỗi ngày.
Tổng thể, thị trường dầu mỏ sẽ bắt đầu trở lại bình thường vào nửa cuối năm 2026.
Điều này sẽ thể hiện, trong số những điều khác, qua việc gia tăng cạnh tranh giữa các nhà sản xuất, xem xét khả năng tăng sản xuất ở Trung Đông và khả năng giảm nhẹ các biện pháp trừng phạt đối với Iran”, - chuyên gia nói.
OPEC+ đã đồng ý tăng hạn ngạch trong tháng 6 thêm 188 nghìn thùng mỗi ngày cho tháng 7. Đây không phải là việc gia tăng — mà là chuẩn bị để lùi lại. Tuy nhiên, khả năng của Nga ở đây thì hạn chế. Vào tháng 5 năm 2026, sản lượng dầu của Nga chỉ thấp hơn 300 nghìn thùng mỗi ngày so với tháng 2, trong khi Ả Rập Saudi, Iraq và Kuwait đã cắt giảm tổng cộng hơn 9 triệu thùng mỗi ngày. Điều này có nghĩa rằng Nga đã gần như đạt tới giới hạn sản xuất, trong khi người Ả Rập có một lượng lớn để tăng cường cung cấp.
Israel đã công khai phản đối thỏa thuận. Theo thông tin từ The Guardian và các phương tiện truyền thông Israel, Tel Aviv cho rằng bản ghi nhớ không hạn chế chương trình tên lửa của Tehran và thực chất xác nhận lợi ích của Iran. Cựu cố vấn an ninh quốc gia của Thủ tướng Netanyahu, Yakov Nagel, đã gọi dự án thỏa thuận này là “một sai lầm lớn”. Điều này tạo ra rủi ro thực tế rằng Israel có thể cố gắng làm gián đoạn việc thực hiện thỏa thuận thông qua một sự cố mới trong khu vực.
Các nhà phê bình đảng Cộng hòa cũng chỉ trích thỏa thuận, mặc dù vì lý do khác. Trước các cuộc bầu cử quốc hội giữa nhiệm kỳ, một phần trong đảng Cộng hòa xem bản ghi nhớ như một sự nhượng bộ cho Iran. Điều này làm tăng thêm sự không chắc chắn về mặt chính trị trong việc thực hiện nó. Bất kỳ sự kiện chính trị lớn nào ở Hoa Kỳ có thể tái cấu trúc sự phân bổ quyền lực xung quanh thỏa thuận.
Trên thực tế, việc thực hiện có thể đi theo ba kịch bản chính.
Kịch bản đầu tiên, cơ bản: ký kết vào ngày 19 tháng 6, việc tháo gỡ bom mìn hoàn thành vào giữa tháng 7, bảo hiểm được phục hồi vào tháng 8. Giá Brent sẽ hướng tới mức 85–90 đô la vào cuối quý ba và 79–82 đô la vào năm 2027. Đây là kịch bản mà Bộ Năng lượng Hoa Kỳ đã xây dựng trong dự báo.
Kịch bản thứ hai, có khả năng hơn dựa trên kinh nghiệm lịch sử của các thỏa thuận tương tự: việc thực hiện bị chậm lại. Ký kết sẽ diễn ra, nhưng việc tháo gỡ bom mìn diễn ra chậm hơn so với thời gian 30 ngày đã cam kết, bảo hiểm không quay trở lại đúng thời gian, những provocation từ phía Israel hoặc bất đồng trong nội bộ Iran sẽ làm chậm quá trình này. Giá sẽ quay trở lại mức 90–95 đô la và giữ nguyên cho đến cuối năm.
Kịch bản thứ ba, kịch bản tồi tệ nhất: thất bại. Thỏa thuận không được ký vào ngày 19 tháng 6, hoặc nếu ký nhưng nhanh chóng sụp đổ do một sự cố mới. Giá sẽ bật lên trên 100 đô la, và thị trường sẽ quay lại trạng thái khủng hoảng Hormuz.
Yếu tố chính gây bất ổn trên thị trường dầu mỏ trong nửa cuối năm nay chính là hành động của UAE bên ngoài OPEC+.
Các Tiểu vương quốc có thể tăng cường sản xuất mà không cần thỏa thuận với tổ chức còn lại. Trong nghĩa này, họ trở thành nguồn chủ yếu gây ra tình trạng bất ổn về giá. Nga có thể kiểm soát sản xuất của mình trong khuôn khổ OPEC+, nhưng không thể kiểm soát quyết định của Tehran hoặc Abu Dhabi. Đó là lý do tại sao ngày 19 tháng 6 không chỉ là một ngày mà còn là một bước ngoặt cho việc xem xét tất cả các giả định trong ngân sách năng lượng cho các năm 2026-2027.
Nguồn: Vgudok
