Thị trường dầu mỏ: Brent vượt $84 trong bối cảnh tăng giá do Hormuz
Giá dầu mở đầu tuần với xu hướng tăng. Hợp đồng tương lai tháng 10 cho Brent tăng khoảng 1% và giao dịch ở mức khoảng $84,4 mỗi thùng, trong khi các hợp đồng tháng 9 cho WTI ở mức khoảng $78,8. Chênh lệch giữa các loại dầu tiêu chuẩn vẫn duy trì rộng: rủi ro từ Trung Đông gây áp lực lớn hơn lên các thùng dầu liên quan đến Brent so với sản lượng dầu Mỹ. Biên độ dao động của Brent trong 52 tuần qua là từ $58,7 đến $126,4, thể hiện rõ mức độ mà thị trường dầu đã đánh giá quá cao mức rủi ro địa chính trị trong suốt năm nay.
Các yếu tố chính ảnh hưởng đến giá dầu trong tuần này:
- Yếu tố Hormuz: tháng thứ sáu của cuộc xung đột giữa Mỹ và Iran giữ cho thị trường trong tình trạng căng thẳng — giao thông hàng hải qua eo biển, cực kỳ quan trọng cho nguồn cung dầu và LNG toàn cầu, vẫn bị hạn chế và có nguy cơ cao.
- Các cuộc tấn công vào giao thông hàng hải: các báo cáo về cuộc tấn công vào tàu thuyền trong khu vực eo biển và hoạt động kéo dài của Houthi trên Biển Đỏ duy trì khoản phí rủi ro trong giao vận và bảo hiểm.
- Kho dự trữ và nhu cầu: lượng dầu dự trữ thương mại toàn cầu đã giảm mạnh do nhiều tháng gián đoạn xuất khẩu từ Vịnh Ba Tư, điều này hạn chế tiềm năng giảm giá ngay cả khi dữ liệu kinh tế vĩ mô yếu.
OPEC+: sự quay lại của việc cắt giảm tự nguyện đã hoàn tất
Tại cuộc họp ngày 2 tháng 8, bảy quốc gia liên minh — Ả Rập Saudi, Nga, Iraq, Kuwait, Kazakhstan, Algeria và Oman — đã đồng ý tăng hạn ngạch thêm 188.000 thùng mỗi ngày từ tháng 9. Đây là lần tăng thứ sáu liên tiếp, hoàn tất quá trình trở lại thị trường của 1,65 triệu thùng mỗi ngày trong các cắt giảm tự nguyện được áp dụng trong năm 2023. Trong khi đó, gói hạn chế riêng rẽ khoảng 2 triệu thùng mỗi ngày, có hiệu lực từ năm 2022, vẫn được duy trì đến cuối năm 2026.
Đối với các nhà đầu tư trong ngành năng lượng, có ba điểm cần chú ý:
- Việc tăng hạn ngạch chủ yếu mang tính biểu tượng: do các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng năng lượng và các hạn chế trong logistics, sản lượng thực tế của một số nước vẫn thấp hơn mức cho phép.
- Các nhà phân tích kỳ vọng sẽ không có thay đổi về hạn ngạch cho đến cuối năm — cuộc họp tiếp theo được ấn định vào ngày 6 tháng 9, và sự chú ý đang chuyển sang việc xem xét mức sản xuất cơ bản cho năm 2027, nơi Iraq đang tăng cường đòi hỏi nâng cao tỷ lệ của mình.
- Việc giảm căng thẳng tiềm năng ở Trung Đông có khả năng nhanh chóng đưa vào thị trường một lượng lớn dầu, làm mất cân bằng theo hướng thặng dư — kịch bản này đã được các tổ chức đầu tư lớn đưa vào các mô hình của họ.
Địa chính trị: đàm phán về Eo biển Hormuz — các tín hiệu trái chiều
Câu chuyện ngoại giao xung quanh eo biển vẫn là động lực chính gây biến động trên các thị trường năng lượng. Chính quyền Mỹ khẳng định rằng một thỏa thuận để phục hồi giao thông hàng hải sắp xảy ra, trong khi các nhà môi giới từ Qatar cho biết đã chuẩn bị một dự thảo thỏa thuận. Tuy nhiên, Bộ trưởng Ngoại giao Iran cho biết hiện tại không có cuộc đàm phán trực tiếp nào với Mỹ được tiến hành, và dự thảo điều kiện vận chuyển do Tehran công bố đã cứng rắn hơn mong đợi của thị trường: cấm tàu Mỹ và Israel đi qua, hạn chế đối với các quốc gia "không thân thiện" và các khoản phạt đối với những người vi phạm. Hiện tại, các bên vẫn còn xa thỏa hiệp, áp lực từ lệnh cấm vận và quân sự vẫn tiếp tục, và mọi tin tức về tiến trình đàm phán ngay lập tức phản ánh vào mức giá dầu và khí.
Thị trường khí: châu Âu chuẩn bị vào mùa đông với nguồn cung thấp nhất
Thị trường khí tự nhiên châu Âu đang trải qua mùa hè căng thẳng nhất trong nhiều năm qua. Giá tại trung tâm TTF dao động trong khoảng €52–57 mỗi MWh — khoảng gấp đôi so với mức đầu năm. Các kho khí ngầm trong EU chỉ được lấp đầy khoảng 58% — đây là mức thấp nhất vào tháng 8 trong gần hai thập kỷ, trong khi mức chuẩn trong năm năm là trên 70%.
- Mục tiêu giảm: mức lấp đầy bắt buộc của các kho khí (PCHG) vào ngày 1 tháng 11 đã được giảm từ 90% xuống 80%, nhưng việc đạt được mục tiêu này đòi hỏi phải bơm khí nhanh chóng trong thời gian còn lại của mùa hè.
- Thiếu hụt LNG: các lô hàng khí tự nhiên hóa lỏng từ Qatar qua eo biển Hormuz bị trì hoãn, và nhập khẩu LNG vào châu Âu đang chậm lại so với mức trung bình nhiều năm.
- Cạnh tranh với châu Á: mùa hè nóng nực tại khu vực Châu Á - Thái Bình Dương gia tăng cuộc cạnh tranh cho các lô hàng LNG tự do, duy trì giá khí toàn cầu.
- Yếu tố thời tiết: cái nắng bất thường ở Trung và Nam Âu làm tăng nhu cầu về điện lạnh và làm chậm quá trình tích lũy dự trữ.
Việc mở cửa eo biển Hormuz có thể nhanh chóng làm nguội thị trường khí — vì lý do đó, giá TTF tuần trước đã phản ứng mạnh mẽ với các tin tức về tiến trình đàm phán, giảm xuống mức thấp nhất ba tuần và sau đó lại tăng trở lại.
Điện và năng lượng tái tạo: kỷ lục sản xuất năng lượng mặt trời ở cả hai bên Đại Tây Dương
Quá trình chuyển đổi năng lượng toàn cầu tiếp tục diễn ra nhanh chóng bất chấp sự biến động địa chính trị. Theo kết quả năm 2025, các nguồn năng lượng tái tạo lần đầu tiên vượt qua than trong cân bằng năng lượng toàn cầu, cung cấp hơn một phần ba sản lượng điện. Xu hướng này càng được củng cố vào năm 2026:
- sản xuất năng lượng mặt trời trong tháng 6 lần đầu tiên chiếm khoảng một phần tư tiêu thụ điện ở EU;
- tại Đức, tỷ lệ năng lượng tái tạo trong sản lượng lên tới gần 62% trong nửa đầu năm — mức cao nhất từ trước đến nay;
- các hệ thống năng lượng của California và Texas mùa hè đã nhiều lần thiết lập các kỷ lục về sản xuất điện mặt trời và xả các bộ lưu trữ công nghiệp;
- Trung Quốc duy trì vị trí dẫn đầu toàn cầu, cung cấp hơn một nửa tăng trưởng công suất năng lượng mặt trời toàn cầu.
Đồng thời, sự gia tăng mạnh mẽ nhu cầu năng lượng của các trung tâm dữ liệu và ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo trở thành yếu tố cấu trúc thúc đẩy nhu cầu về điện, hỗ trợ đầu tư vào cả năng lượng tái tạo, bộ lưu trữ cũng như năng lượng khí và hạt nhân.
Than đá: nắng nóng châu Á và gián đoạn cung cấp giữ giá ở mức cao kỷ lục
Thị trường than năng lượng vẫn duy trì sức mạnh. Hợp đồng tương lai Newcastle được giao dịch trong khoảng $127–130 mỗi tấn — khoảng 16% cao hơn so với một năm trước. Giá cả được hỗ trợ bởi sóng nắng ở Trung Quốc, làm tăng tải trọng cho các nhà máy nhiệt điện than, các gián đoạn trong việc giao hàng sà lan ở Indonesia do sông Kalimantan cạn nước và hạn chế khai thác ở Trung Quốc sau sự siết chặt trong kiểm tra an toàn tại các mỏ. Tuy nhiên, Ấn Độ lại là yếu tố kìm hãm: sản lượng than ở nước này trong tháng 7 đã tăng hơn 7% so với cùng kỳ năm trước, giảm nhu cầu nhập khẩu. Nhìn chung, than vẫn giữ vai trò chính trong cân bằng năng lượng châu Á, vẫn là bảo hiểm cho các hệ thống năng lượng trong thời gian nhu cầu cao điểm.
Thị trường sản phẩm dầu mỏ của Nga: giai đoạn khủng hoảng đã qua
Thị trường nhiên liệu nội địa của Nga đang dần vượt qua cuộc khủng hoảng khó khăn nhất trong những năm gần đây, do các cuộc tấn công của máy bay không người lái vào các nhà máy lọc dầu và sự sụt giảm sản xuất xăng và dầu diesel. Theo đánh giá của Bộ Năng lượng, tình hình đã ổn định: các vùng đang lần lượt dỡ bỏ các hạn chế về việc cung cấp nhiên liệu tại các trạm xăng, và các hàng đợi đang giảm. Quá trình ổn định được thúc đẩy bởi:
- cấm hoàn toàn xuất khẩu xăng và dầu diesel, giữ lại nguồn lực trong nước;
- nhập khẩu xăng ô tô kỷ lục từ Belarus và xem xét các nguồn cung cấp bên ngoài bổ sung;
- khôi phục nhanh chóng các năng lực chế biến dầu bị hư hại;
- tăng cường kiểm soát của chính phủ đối với việc phân phối nhiên liệu và giao dịch trên sàn chứng khoán.
Mặt trái của sự bình thường hóa là giá sản phẩm dầu cao hơn đáng kể, điều này đã được tác động đến chi phí logistics và lạm phát chung. Các chuyên gia liên kết sự phục hồi hoàn toàn của thị trường với việc hoàn tất sửa chữa các nhà máy lọc dầu và kết thúc mùa cao điểm của nhu cầu.
Lịch trình tuần: những điều mà các nhà đầu tư nên theo dõi
- Đàm phán giữa Mỹ và Iran: bất kỳ tuyên bố nào về các tham số mở cửa eo biển Hormuz sẽ là tác nhân chính đối với giá dầu, khí và mức giá vận chuyển.
- Báo cáo từ IEA và OPEC: các báo cáo tháng 8 sẽ làm rõ cân bằng cung cầu trên thị trường dầu trong nửa cuối năm.
- Dữ liệu về kho dự trữ ở Mỹ: thống kê hàng tuần từ EIA sẽ cho thấy sự ổn định của nhu cầu xăng của người tiêu dùng Mỹ trong mùa cao điểm.
- Tiến độ bơm khí vào PCHG châu Âu: việc tụt lại so với lịch trình sẽ làm tăng thêm khoản phí mùa đông trong giá TTF.
Kết luận: thị trường năng lượng đang chờ đợi một diễn biến mới
Các thị trường năng lượng đang cân bằng giữa hai kịch bản. Sự thành công của các cuộc đàm phán về eo biển Hormuz có khả năng đưa hàng triệu thùng dầu Trung Đông và các lô LNG từ Qatar trở lại thị trường, gây ra sự điều chỉnh giá dầu và khí. Ngược lại, việc kéo dài xung đột sẽ bảo toàn mức phí rủi ro cao và khiến cho việc chuẩn bị của châu Âu cho mùa lạnh trở nên khó khăn hơn. OPEC+ đã hoàn thành việc trở lại cắt giảm tự nguyện và đang giữ lập trường chờ đợi, trong khi các xu hướng cấu trúc — kỷ lục năng lượng tái tạo, sự gia tăng nhu cầu từ các trung tâm dữ liệu và sự ổn định của than ở châu Á — tiếp tục định hình lại bối cảnh năng lượng toàn cầu. Trong những tuần tới, các nhà đầu tư và người tham gia thị trường năng lượng sẽ phải đối mặt với một bài kiểm tra về sự chuẩn bị cho những biến động giá đột ngột theo cả hai hướng.
