Thị trường dầu mỏ: Brent vượt $84 do premium Hormuz
Các mức giá dầu mở đầu tuần với xu hướng tăng. Hợp đồng tương lai tháng 10 trên Brent tăng khoảng 1% và giao dịch ở mức khoảng $84,4 mỗi thùng, trong khi các hợp đồng tháng 9 trên WTI khoảng $78,8. Biên độ giữa các loại dầu chuẩn vẫn mở rộng: Các rủi ro từ Trung Đông tác động mạnh mẽ hơn đến giá Brent so với sản xuất dầu Mỹ. Biên độ giao động giá Brent trong 52 tuần qua từ $58,7 đến $126,4 đã thể hiện rõ ràng rằng thị trường dầu đã đánh giá quá cao premium địa chính trị trong suốt năm qua.
Các yếu tố chính ảnh hưởng đến giá cả trong tuần này:
- Yếu tố Hormuz: tháng thứ sáu của xung đột giữa Mỹ và Iran giữ thị trường trong trạng thái căng thẳng — việc vận tải qua eo biển, điều quan trọng cho nguồn cung dầu mỏ và LNG toàn cầu, vẫn bị hạn chế và rủi ro.
- Các vụ tấn công vào vận tải: Các thông tin về những cuộc tấn công vào tàu bè trong khu vực eo biển và các hành động tiếp diễn của Houthis ở Biển Đỏ duy trì premium rủi ro trong vận tải và bảo hiểm.
- Tồn kho và nhu cầu: Các tồn kho dầu thương mại toàn cầu đã suy giảm sau nhiều tháng gián đoạn xuất khẩu từ Vịnh Ba Tư, điều này hạn chế tiềm năng giảm giá ngay cả khi có các dữ liệu vĩ mô yếu kém.
OPEC+: kết thúc việc cắt giảm tự nguyện
Tại cuộc họp vào ngày 2 tháng 8, bảy quốc gia trong liên minh — Ả Rập Xê Út, Nga, Iraq, Kuwait, Kazakhstan, Algeria và Oman — đã đồng ý tăng hạn ngạch thêm 188.000 thùng mỗi ngày từ tháng 9. Đây là lần tăng thứ sáu liên tiếp, kết thúc việc đưa trở lại thị trường 1,65 triệu thùng mỗi ngày cắt giảm tự nguyện được áp dụng trong năm 2023. Tại thời điểm này, một gói hạn chế riêng khoảng 2 triệu thùng mỗi ngày, có hiệu lực từ năm 2022, vẫn sẽ duy trì đến cuối năm 2026.
Đối với các thành viên của thị trường năng lượng, ba điểm chính rất quan trọng:
- Sự tăng hạn ngạch mang tính biểu tượng: do các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng năng lượng và các hạn chế về logistics, sản lượng thực tế của một số quốc gia đang thấp hơn so với các mức được cho phép.
- Các nhà phân tích dự đoán sẽ không có thay đổi nào về hạn ngạch cho đến cuối năm — cuộc họp tiếp theo được lên lịch vào ngày 6 tháng 9, và sự chú ý dời sang việc xem xét các mức sản xuất cơ bản cho năm 2027, nơi Iraq đã và đang nỗ lực nâng cao tỷ lệ của mình.
- Sự giảm bớt căng thẳng ở Trung Đông có khả năng nhanh chóng đưa trở lại thị trường lượng lớn, chuyển dịch cân bằng sang hướng thặng dư — kịch bản này đã được tất cả các tập đoàn đầu tư lớn đưa vào mô hình của họ.
Địa chính trị: đàm phán về eo biển Hormuz — các tín hiệu mâu thuẫn
Cuộc chiến chính trị xung quanh eo biển vẫn là động lực chính gây ra sự biến động trên các thị trường năng lượng. Chính quyền Mỹ khẳng định rằng thỏa thuận phục hồi vận tải gần như đã hoàn tất, trong khi các nhà trung gian từ Qatar cho biết đã chuẩn bị một dự thảo thỏa thuận. Tuy nhiên, Bộ trưởng Ngoại giao Iran tuyên bố rằng hiện tại không có đàm phán trực tiếp với Mỹ, và dự thảo điều kiện mà Tehran công bố đã khó khăn hơn so với mong đợi của thị trường: cấm tàu của Mỹ và Israel đi qua, hạn chế đối với các quốc gia "không thân thiện" và các khoản phạt đối với những người vi phạm. Trong khi hai bên vẫn còn xa cách với một thỏa hiệp, sức ép từ các biện pháp trừng phạt và quân sự vẫn tiếp diễn, và mỗi tin tức về tiến trình đàm phán đều lập tức phản ánh vào giá dầu và khí gas.
Thị trường khí đốt: Châu Âu bước vào mùa đông với lượng tồn kho tối thiểu
Thị trường khí tự nhiên châu Âu đang trải qua mùa hè căng thẳng nhất trong những năm qua. Giá tại hub TTF dao động trong khoảng €52-57 mỗi MWh — gần gấp đôi mức đầu năm. Các kho lưu trữ khí đốt ở EU chỉ được lấp đầy khoảng ~58% — mức tối thiểu cho tháng Tám gần hai thập kỷ, trong khi mức trung bình năm năm qua là trên 70%.
- Giảm mục tiêu bắt buộc: mức bắt buộc lấp đầy của các kho khí đến ngày 1 tháng 11 được giảm từ 90% xuống 80%, nhưng việc đạt được mức này vẫn yêu cầu phải tăng tốc nạp khí trước khi mùa giải kết thúc.
- Thiếu hụt LNG: các lô hàng khí thiên nhiên hóa lỏng từ Qatar qua eo biển Hormuz đang bị trì hoãn, và việc nhập khẩu LNG vào châu Âu đang rõ ràng bị tụt lại so với các mức trung bình nhiều năm.
- Cạnh tranh với châu Á: mùa hè nóng bức ở khu vực Châu Á — Thái Bình Dương gia tăng cuộc chiến giành các lô hàng LNG, giữ giá toàn cầu cho khí đốt ở mức cao.
- Thời tiết: nắng nóng bất thường ở Trung và Nam Âu làm tăng nhu cầu về điện cho điều hòa nhiệt độ và làm chậm quá trình tích lũy dự trữ.
Có khả năng mở cửa eo biển Hormuz có thể làm dịu nhanh chóng thị trường khí — vì lý do đó mà giá TTF trong tuần trước đã phản ứng mạnh với các tin tức về tiến trình đàm phán, rơi xuống mức thấp nhất trong ba tuần trước khi hồi phục trở lại.
Ngành điện và Năng lượng tái tạo: Kỷ lục sản xuất điện mặt trời ở hai bờ Đại Tây Dương
Chuyển đổi năng lượng toàn cầu tiếp tục tăng tốc, bất chấp sự biến động địa chính trị. Vào cuối năm 2025, năng lượng tái tạo lần đầu tiên trong một thế kỷ đã vượt than trong cân bằng năng lượng toàn cầu, chiếm hơn một phần ba sản lượng điện. Xu hướng này tiếp tục gia tăng trong năm 2026:
- sản xuất điện mặt trời trong tháng Sáu lần đầu tiên đã chiếm khoảng một phần tư tiêu thụ điện ở EU;
- tại Đức, tỷ lệ năng lượng tái tạo trong sản xuất điện đã đạt gần 62% trong nửa đầu năm — mức cao nhất lịch sử;
- các hệ thống năng lượng của California và Texas đã nhiều lần thiết lập kỷ lục sản xuất điện mặt trời và giải phóng các bộ lưu trữ công nghiệp trong mùa hè;
- Trung Quốc vẫn giữ vị thế dẫn đầu thế giới, cung cấp hơn một nửa mức tăng trưởng công suất năng lượng mặt trời toàn cầu.
Đồng thời, sự gia tăng nhu cầu năng lượng từ các trung tâm dữ liệu và ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo đang trở thành yếu tố cơ cấu trong nhu cầu về điện, hỗ trợ các khoản đầu tư vào cả năng lượng tái tạo và các bộ lưu trữ, cũng như vào sản xuất khí và điện hạt nhân.
Than: Nóng ở châu Á và gián đoạn cung cấp giữ giá ở mức cao nhất trong năm
Thị trường than năng lượng vẫn đang mạnh mẽ. Hợp đồng tương lai Newcastle được giao dịch trong khoảng $127-130 mỗi tấn — khoảng 16% cao hơn mức của một năm trước. Các mức giá được hỗ trợ bởi đợt nắng nóng tại Trung Quốc, làm tăng tải trọng trên các nhà máy điện than, sự gián đoạn trong việc giao hàng bằng barge ở Indonesia do nước sông Kalimantan bị cạn và việc hạn chế sản xuất tại Trung Quốc sau khi siết chặt kiểm tra an toàn ở các mỏ. Yếu tố kiềm chế đến từ Ấn Độ: sản xuất than ở nước này trong tháng Bảy đã tăng hơn 7% so với năm trước, giảm nhu cầu nhập khẩu. Tổng thể, than vẫn giữ vai trò quan trọng trong cân bằng năng lượng ở châu Á, tiếp tục phục vụ như một "bảo hiểm" cho các hệ thống năng lượng trong thời kỳ nhu cầu cao điểm.
Thị trường sản phẩm dầu Nga: giai đoạn khủng hoảng sắc nét đã qua
Thị trường nhiên liệu nội địa của Nga dần thoát khỏi cuộc khủng hoảng nặng nề nhất trong nhiều năm qua, do các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái vào các nhà máy lọc dầu và sự sụt giảm sản xuất xăng và dầu diesel. Theo ước tính của Bộ Năng lượng, tình hình đã ổn định: các khu vực lần lượt dỡ bỏ các hạn chế về cung cấp nhiên liệu tại các trạm xăng, hàng đợi giảm. Các yếu tố hỗ trợ sự ổn định bao gồm:
- cấm xuất khẩu hoàn toàn xăng và dầu diesel, giữ tài nguyên trong nước;
- nhập khẩu xăng ô tô kỷ lục từ Belarus và chuẩn bị cho các nguồn cung bên ngoài bổ sung;
- khôi phục nhanh chóng các công suất lọc dầu bị hư hại;
- kiểm soát mạnh mẽ của chính phủ đối với phân phối nhiên liệu và các giao dịch chứng khoán.
Mặt khác của việc bình thường hóa là giá sản phẩm dầu cao hơn đáng kể, đã phản ánh vào các chi phí logistics và lạm phát tổng thể. Việc phục hồi hoàn toàn sự cân bằng của thị trường được các chuyên gia liên kết với việc hoàn thành sửa chữa các nhà máy lọc dầu và kết thúc mùa nhu cầu cao điểm.
Lịch trình tuần: những gì nhà đầu tư cần chú ý
- Đường đàm phán Mỹ - Iran: bất kỳ tuyên bố nào về các tham số mở cửa eo biển Hormuz sẽ là yếu tố kích thích chính cho giá dầu, khí gas và tỷ lệ vận tải.
- Báo cáo từ IEA và OPEC: các báo cáo tháng Tám sẽ làm rõ sự cân bằng cung cầu trên thị trường dầu trong nửa cuối năm.
- Dữ liệu về tồn kho ở Mỹ: thống kê hàng tuần từ EIA sẽ cho thấy sức mạnh của nhu cầu xăng Mỹ trong mùa cao điểm.
- Tốc độ nạp khí vào các kho khí châu Âu: sự chậm trễ so với tiến độ sẽ tăng thêm premium mùa đông trong giá TTF.
Kết luận: Thị trường năng lượng đang chờ đợi điểm gỡ
Các thị trường năng lượng đang cân bằng giữa hai kịch bản. Sự thành công của các cuộc đàm phán về eo biển Hormuz có thể đem trở lại thị trường hàng triệu thùng dầu Trung Đông và các lô hàng LNG từ Qatar, kích thích sự điều chỉnh giá của dầu và khí. Ngược lại, việc kéo dài xung đột sẽ củng cố premium rủi ro cao và làm phức tạp việc chuẩn bị của châu Âu cho mùa sưởi ấm. OPEC +, sau khi kết thúc việc cắt giảm tự nguyện, đang giữ lập trường chờ đợi, trong khi các xu hướng cấu trúc — các kỷ lục về năng lượng tái tạo, tăng trưởng nhu cầu từ các trung tâm dữ liệu và sự bền vững của than ở châu Á — tiếp tục định hình lại bối cảnh năng lượng toàn cầu. Đối với các nhà đầu tư và thành viên thị trường năng lượng, những tuần tới sẽ là bài kiểm tra về sự sẵn sàng cho các sự chuyển biến giá mạnh mẽ theo cả hai hướng.
