Điều chính đến sáng thứ Sáu: các sự kiện quan trọng trong lĩnh vực năng lượng
- Dầu mỏ: Giá Brent giao dịch khoảng $88–90 mỗi thùng, WTI trong phạm vi $83–85; mức tăng hàng tuần vượt quá 6%.
- IEA: Báo cáo tháng 8 hạ dự báo về nguồn cung dầu mỏ toàn cầu trong năm 2026 xuống còn 102 triệu thùng/ngày (giảm 4,3 triệu thùng/ngày so với năm trước), thiếu hụt trong quý III là 1,8 triệu thùng/ngày.
- OPEC+: Đã phê duyệt việc tăng hạn ngạch tối cuối cùng cho tháng 9 (+188 nghìn thùng/ngày); liên minh chuẩn bị cho một khoảng thời gian tạm nghỉ đến cuối năm.
- Khí đốt: Các kho chứa khí của EU chỉ đầy khoảng ~55–58% — thấp hơn khoảng 22 điểm phần trăm so với mức trung bình 5 năm; TTF gần gấp đôi giá so với đầu năm.
- Nga: Lệnh cấm xuất khẩu xăng đã được gia hạn đến 31 tháng 1 năm 2027, các hạn chế với dầu diesel vẫn áp dụng đến cuối tháng 8.
Thị trường dầu mỏ: Brent ở mức $90 — Phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị vẫn cao
Giá dầu kết thúc tuần gần mức cao nhất trong hai tháng qua. Dầu Brent giữ ở khoảng $87–90 mỗi thùng, trong khi WTI ở khoảng $83–85. Trong tháng qua, giá Brent đã tăng khoảng 4–14% tùy thuộc vào hợp đồng, với mức tăng hàng năm vượt quá 30%. Tính biến động vẫn ở mức cực đoan: trong tháng 7, giá đã dao động trong khoảng rộng khoảng $40 mỗi thùng, phản ứng với từng tín hiệu từ các kênh ngoại giao. Đồng thời, biểu đồ kỳ hạn đang ở trạng thái đảo ngược sâu sắc — các hợp đồng cho năm 2027 giao dịch thấp hơn $8–10 so với các hợp đồng gần nhất, điều này phản ánh kỳ vọng phục hồi dần dần nguồn cung sau khi giảm căng thẳng. Dự trữ dầu toàn cầu đã giảm xuống dưới 7,9 tỷ thùng — mức thấp nhất từ mùa xuân 2025; mức cắt giảm dự trữ kể từ khi xung đột bắt đầu đã đạt 410 triệu thùng.
Báo cáo IEA: Cung giảm nhanh hơn cầu
Báo cáo tháng 8 được công bố hôm thứ Tư đã trở thành tiêu chuẩn cơ sở cơ bản chính của tuần. Cơ quan này đã một lần nữa hạ thấp ước tính: nguồn cung dầu toàn cầu trong năm 2026 sẽ giảm 4,3 triệu thùng/ngày — xuống còn 102 triệu thùng/ngày, do sự gia tăng sản lượng ở các châu Mỹ (+1,4 triệu thùng/ngày) chỉ bù đắp một phần cho việc mất mát từ Trung Đông và Nga. Sản lượng dầu ở các nước vùng Vịnh đã phục hồi lên 23,9 triệu thùng/ngày trong tháng 7, nhưng vẫn thấp hơn 8,3 triệu thùng/ngày so với mức trước khi chiến tranh. Cầu cũng bị áp lực: do giá nhiên liệu cao và sự đứt gãy của chuỗi cung ứng, tiêu thụ toàn cầu trong năm 2026 sẽ giảm 1,6 triệu thùng/ngày — ảnh hưởng nặng nề nhất tại châu Á và Trung Đông. Tuy nhiên, cơ quan này nhìn thấy dấu hiệu của "đáy": trong quý IV, nhu cầu sẽ trở lại tăng trưởng, và trong năm 2027, với điều kiện giảm căng thẳng, nguồn cung sẽ tăng vọt lên 8,3 triệu thùng/ngày — đạt mức 110,3 triệu thùng/ngày, và thị trường sẽ chuyển sang thặng dư.
OPEC+: Chu trình tăng hạn ngạch đã hoàn tất, phía trước là khoảng thời gian tạm nghỉ
Liên minh OPEC+ trong cuộc họp ngày 2 tháng 8 đã phê duyệt việc tăng hạn ngạch cuối cùng của chu trình hiện tại — thêm 188 nghìn thùng/ngày từ tháng 9. Bằng động thái này, bảy thành viên chủ chốt (Ả Rập Saudi, Nga, Iraq, Kuwait, Kazakhstan, Algeria, Oman) đã hoàn thành việc loại bỏ từng phần mức cắt giảm tự nguyện 1,65 triệu thùng/ngày mà đã đồng ý trong năm 2023. Về hình thức, hạn ngạch tháng 9 của Nga sẽ là 9,949 triệu thùng/ngày, của Ả Rập Saudi là 10,478 triệu thùng/ngày. Tuy nhiên, do các rủi ro quân sự và các hạn chế logistics, sự tăng trưởng này phần lớn mang tính "giấy tờ": sản lượng thực tế của một số quốc gia thấp hơn rõ rệt so với mức cho phép. Theo dữ liệu từ các đại biểu, liên minh dự kiến sẽ tạm nghỉ cho quý IV — các hạn ngạch sẽ có khả năng được giữ nguyên đến khi bắt đầu các cuộc đàm phán về các điều khoản cho thỏa thuận năm 2027. Tính bền vững nội bộ của nhóm vẫn còn là câu hỏi: vào mùa xuân, UAE đã rời khỏi OPEC+ và Iraq công khai đòi hỏi tăng hạn ngạch cá nhân.
Địa chính trị: Eo biển Hormuz — rủi ro chính cho năng lượng toàn cầu
Các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran vẫn đang trong tình trạng bế tắc. Thỏa thuận ngừng bắn ký vào giữa tháng 6 đã thực tế bị phá vỡ chỉ sau một tháng: các cuộc tấn công vào tàu chở dầu ở Eo biển Hormuz đã được khôi phục, và xung đột đã lan sang Biển Đỏ, nơi các lực lượng Houthi tấn công tàu thuyền trong khu vực Eo biển Bab-el-Mandeb. Washington tăng cường áp lực kinh tế lên Tehran, bao gồm việc gia hạn các lệnh trừng phạt và phong tỏa xuất khẩu dầu của Iran. Đối với thị trường toàn cầu, điều này có nghĩa là phí "rủi ro" trong giá dầu và LNG sẽ tiếp tục tồn tại: thông qua Eo biển Hormuz, trong điều kiện bình thường, khoảng một phần năm nguồn cung dầu toàn cầu và một phần đáng kể khí tự nhiên hóa lỏng của Qatar đi qua. Bất kỳ tiến bộ nào trong cuộc đàm phán có thể nhanh chóng giảm giá dầu xuống $10–15 mỗi thùng — và ngược lại, sự leo thang mới có thể đe dọa quay lại mức cao mùa xuân, khi Brent tăng lên $120.
Thị trường khí đốt: Châu Âu bước vào mùa đông với thiếu hụt dự trữ
Thị trường khí châu Âu vẫn đang trong tình trạng căng thẳng. Các kho chứa khí của EU chỉ được lấp đầy khoảng 55–58% — mức thấp nhất theo mùa trong lịch sử quan sát và thấp hơn khoảng 22 điểm phần trăm so với mức trung bình 5 năm. Mục tiêu lấp đầy vào ngày 1 tháng 11 đã được giảm từ 90% xuống 80%, nhưng việc đạt được mục tiêu này cũng đang bị nghi ngờ: tốc độ nạp khí đang chậm hơn so với kế hoạch, nhập khẩu LNG thấp hơn 20–25% so với mức trung bình nhiều năm, và việc cung cấp hàng hóa từ Qatar qua Eo biển Hormuz đang phục hồi rất cẩn thận. Một cú sốc bổ sung là việc gia hạn thời gian ngừng hoạt động khẩn cấp của mỏ dầu Ormen Lange của Na Uy đến tháng 2 năm 2027, điều này lấy đi hơn 1 tỷ mét khối ra khỏi cân bằng mùa đông. Giá TTF dao động trong khoảng €55–62 mỗi MWh, vẫn khoảng gấp đôi so với mức đầu năm. Các nhà phân tích cảnh báo: nếu tốc độ nạp không được tăng tốc, thị trường sẽ bắt đầu tính đến sự thiếu hụt trong mùa đông ngay từ tháng 9 — theo kịch bản tương tự như năm 2021.
Năng lượng điện và Năng lượng tái tạo: Các trung tâm dữ liệu AI thay đổi cân bằng năng lượng
Trong lĩnh vực năng lượng điện toàn cầu, động lực cấu trúc chính vẫn là nhu cầu từ trí tuệ nhân tạo. Tiêu thụ của các trung tâm dữ liệu ở Mỹ đã tăng từ 23 GW trong năm 2023 lên khoảng 42 GW vào năm 2026, và đến năm 2030, chúng có thể chiếm hơn 10% tổng sản lượng điện của Mỹ. Điều này đang thay đổi logic đầu tư trong ngành:
- Các công ty siêu lớn ký hợp đồng dài hạn cho sản xuất điện hạt nhân — từ việc hồi sinh các tổ máy đến các thỏa thuận cho hàng ngàn megawatt công suất "không carbon";
- Việc đưa vào vận hành các nguồn năng lượng mặt trời và gió tiếp tục đạt kỷ lục, nhưng tốc độ tăng trưởng nhu cầu hiện đang theo kịp tốc độ xây dựng các nguồn năng lượng tái tạo;
- Thiếu hụt công suất lưới và kéo dài thời gian kết nối (“time-to-power”) đã làm trì hoãn việc khởi động các nhà máy mới từ 1,5–2 năm và thúc đẩy sự phát triển của các lưới điện nhỏ, hệ thống lưu trữ và sản xuất điện tự cung.
Điều này có nghĩa là đối với các nhà đầu tư, một chu trình đầu tư dài hạn vào tất cả các loại sản xuất, lưới điện và hệ thống lưu trữ năng lượng sẽ diễn ra.
Than: Người hưởng lợi không ngờ từ sự thiếu hụt năng lượng
Ngành công nghiệp than đang trải qua một thời kỳ phục hưng mà không ai có thể dự đoán từ vài năm trước. Theo dữ liệu thống kê liên bang của Mỹ, sản xuất điện từ than trong nước đã tăng 13% trong năm ngoái — nhu cầu từ các trung tâm dữ liệu và hệ thống điều hòa không khí trong mùa nóng đã buộc các công ty điện quay lại vận hành các nhà máy đã chuẩn bị đóng cửa. Tại châu Á, than vẫn là trụ cột của hệ thống năng lượng: Trung Quốc và Ấn Độ duy trì tiêu thụ gần mức kỷ lục, trong khi giá LNG cao cũng làm tăng tính cạnh tranh của các nhà máy điện chạy bằng than. Giá than năng lượng vẫn tương đối ổn định trong bối cảnh nhu cầu cao, và trong vài năm tới, sản xuất điện từ than sẽ duy trì một phần lớn trong cân bằng năng lượng toàn cầu, bất chấp các mục tiêu giảm phát thải carbon.
Nga: Các hạn chế xuất khẩu và ổn định thị trường nhiên liệu
Thị trường sản phẩm dầu trong nước của Nga vẫn đang ở chế độ kiểm soát thủ công. Chính phủ đã gia hạn lệnh cấm hoàn toàn xuất khẩu xăng đến 31 tháng 1 năm 2027 — áp dụng như cho các nhà sản xuất, cũng như cho các thương nhân; các hạn chế đối với xuất khẩu dầu diesel sẽ vẫn có hiệu lực đến cuối tháng 8 và, theo lời của phó thủ tướng Alexander Novak, sẽ được dỡ bỏ khi sự cân bằng được khôi phục. Lý do cho các biện pháp nghiêm ngặt là sự giảm sản xuất nhiên liệu sau các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái vào các nhà máy lọc dầu và nhu cầu mùa vụ tăng cao. Giá bán buôn và lẻ của xăng tiếp tục tăng, và các thành viên thị trường không mong đợi sự điều chỉnh đáng kể trước quý IV. Trong phân khúc xuất khẩu, Nga vẫn giữ vị thế là nhà cung cấp dầu lớn nhất cho Ấn Độ và Trung Quốc, mặc dù sản lượng thực tế — khoảng 9 triệu thùng/ngày — vẫn thấp hơn hạn ngạch OPEC+ do các hạn chế về cơ sở hạ tầng.
Các nhà đầu tư nên chú ý: lịch trình và kịch bản
Các tiêu chí chính trong vài tuần tới cho những người tham gia thị trường năng lượng:
- ngoại giao Mỹ — Iran: bất kỳ tín hiệu nào về việc nối lại các cuộc đàm phán về Eo biển Hormuz đều là yếu tố quyết định giá cho dầu và LNG;
- cuộc họp OPEC+ vào đầu tháng 9: xác nhận khoảng thời gian tạm nghỉ trong việc tăng hạn ngạch và những khung đầu tiên cho thỏa thuận vào năm 2027;
- tốc độ nạp khí vào các kho chứa của châu Âu: việc không đạt được mục tiêu 80% vào tháng 11 có thể gây ra cuộc đua giá vào mùa đông trên TTF;
- động thái của dự trữ dầu toàn cầu: việc tiếp tục rút trữ lượng sẽ hỗ trợ cho việc đảo ngược giá và duy trì giá trên $85;
- thị trường nhiên liệu của Nga: thời gian dỡ bỏ các hạn chế đối với dầu diesel và ổn định giá xăng.
Kịch bản cơ bản cho mùa thu là duy trì mức giá dầu và khí cao trong bối cảnh biến động lớn: thị trường sẽ cân bằng giữa việc thiếu cung vật lý kỷ lục trong những năm gần đây và triển vọng thặng dư mạnh trong năm 2027 nếu tình hình tại Trung Đông giảm căng thẳng. Đối với lĩnh vực năng lượng, đây là thời gian có nhiều rủi ro gia tăng — và đồng thời là phí bảo hiểm cao kỷ lục cho việc quản lý chúng một cách khôn ngoan.
